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改性塑料翘楚布局PEEK，业绩增长确定性强

——富恒新材深度报告

富恒新材（832469.BJ）证券研究报告/公司深度报告2024年10月21日

塑料

评级：增持（首次）公司盈利预测及估值

指标2022A2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）4685807751,0501,281

增长率yoy%14%24%34%35%22%

归母净利润（百万元）46586990106

增长率yoy%28%26%19%32%17%

每股收益（元）0.320.410.490.640.75

每股现金流量0.21-1.100.710.190.13

净资产收益率17%13%14%16%16%

P/E36.128.624.118.215.6

P/B6.03.63.32.92.5

备注：股价截止自2024年10月21日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

基本状况

报告摘要

总股本(百万股)140.95

公司概况

流通股本(百万股)97.95

1）公司深耕改性塑料30余年，产品力业内领先。公司主要产品包括苯乙烯类、改性

市价(元)11.70塑料工程类和聚烯烃类，2023年收入分别为2.5/2.4/0.8亿元，主要应用于家电、消

市值(百万元)1,649.07费电子、汽车等领域，客户包括创维集团、康佳集团、传音控股、三诺电子、迈瑞医

流通市值(百万元)1,146.00疗、比亚迪等知名企业。

2）业绩稳健增长，盈利能力显著改善。2012-2023年公司营收及归母净利润的CAGR

股价与行业-市场走势对比分别为4%和10%，2024H1营收/归母净利润同比+60%/+40%，实现高增；2018-2023

年毛利率从7%提升至20%，归母净利率从-17%提升至10%，盈利能力显著改善。

3）实控人管理经验丰富，股权结构较为集中。公司实控人为姚秀珠和郑庆良夫妇，

董事长姚秀珠女士毕业于厦门大学企业管理系，实控人夫妇拥有超30年的经营管理

经验，合计持股45%。

改性塑料市场规模千亿级别，公司凭借多维度优势持续提升市占率

1）市场概览：2021年中国改性塑料市场规模为2603亿元，2021-2024年市场规模