易普力-市场前景及投资研究报告-民爆行业排头兵，矿山爆破.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

易普力(002096.SZ)

2024年10月23日

买入（首次）易普力（002096.SZ）：民爆行

所属行业：基础化工/化学制品

当前价格(元)：13.14业排头兵，矿山爆破先行者

投资要点

民爆巨头重组上市，股东雄厚持续赋能。1993年易普力前身成立，并参与三峡水

利工程70%的爆破工程，爆破服务起家。2006年湖南民爆企业南岭民爆上市，

2023年南岭民爆与易普力完成重组上市，背靠中国能建集团，充分受益大股东赋

能。易普力拥有营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包“双一级”资质，同时

民爆产品全产业链匹配，产品+服务覆盖全国约20个省份，同时逐步开拓海外市

市场表现场。截至2024年H1，易普力管理的工业炸药产能56.55万吨，其中混装比例为

52.61%；管理的电子雷管产能7550万发，位居行业前列。

易普力沪深300

57%各省份民爆景气分化，关注新疆西藏+海外市场。1-8月我国民爆生产企业累计完

46%

34%成生产、销售总值分别为262.64亿元和260.42亿元，同比分别下降6.64%和

23%6.18%；累计实现利润总额61.58亿元，同比增长12.30%。行业景气存在韧性，

11%

0%看好未来发展和前景。根据中爆协数据，省份间景气分化，其中新疆、西藏民爆生

-11%产企业生产总值维持较高增速，同比+26.1%、+85.8%；部分债务高风险省份需求

-23%承压，其中云贵桂渝等西部省市民爆生产企业生产总值下滑均超20%。①2024年

2023-102024-022024-06

1-8月新疆煤炭累计开采3.24亿吨，同比+15.7%，领先全国+15.7pct，未来随着

沪深300对比1M2M3M“三基地一通道”深入实施，外运通道打开，疆煤保供地位有望进一步强化。公司

绝对涨幅(%)12.4020.4423.03预计在新疆产能达到12.3万吨。②今年有色金属尤其是铜价上涨明显，拉动铜矿

相对涨幅(%)-11.240.9810.43产量提升高，西藏的国内最大巨龙铜矿巨龙二期改扩建工程已启动，建成后年产

资料：德邦研究所，聚源数据铜量较2023年翻番，预计大幅拉动爆破需求。公司在西藏布局2.5万吨混装产能

服务巨龙铜矿等项目，竞争优势突出。同时公司积极响应“”倡议，业务

已布局利比里亚、巴基斯坦、纳米比亚、马来西亚等国家。

政策大力推动水利基建，民爆需求或受提振。政策要求2035年完成《国家水网建

设规划纲要》的目标。其中雅鲁藏布江（总投资初步估计超1万亿元）水利项目