社会服务行业市场前景及投资研究报告：美丽消费，海外三大美妆集团，大众国货.pdfVIP

行社会服务

业2024年10月23日

报行业深度报告

告

美丽消费专题：从海外三大美妆集团中报看大众国货β机会

强于大市（维持）平安观点：

欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂为全球聚焦在美妆领域的三大集团，2023年欧

行情走势图

莱雅收入411.83亿欧元，雅诗兰黛2024财年（对应2023年7月至2024

行年6月）收入为156.08亿美元，2023年资生堂收入为9730.38亿日元（对

业应约65亿美元）。2017年起三大集团均随着中国区业务的快速增长而扩

张，但2021年后开始出现不同的走势：欧莱雅继续稳定增长，虽然增速放

深

缓但韧性十足，雅诗兰黛在亚太区高端美妆及旅游零售市场（归类在欧非中

度东区域）的拖累下表现较弱，资生堂集团开启聚焦高端路线。

报

三大集团最新业绩表现：1）欧莱雅：2024H1继续量价均衡，多维度继续

告超市场表现，在上年较高基数基础上（2023H1增速为13.3%）实现同比

相关研究报告

7.3%的销售增长，达到221.21亿欧元（报告口径增长7.5%）；单二季度

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报告口径销售增长6.69%至108.76亿欧元。2023Q1开始欧莱雅大众业务

业深度：国内美妆如何乘风而行*强于大市告*专业专注，厚积薄发*推

部门增速持续高于luxe业务，业务占比也重回第一，约在37-38%左右。

【平安证券】润本股份（603193.SH）*首次覆盖报2）雅诗兰黛：2024财年（2023-7-1至2024-6-30）实现营收156.1亿美元

告*契合消费需求，驱蚊、婴童护理齐发力*推荐

（相较上年同期的159.1亿美元同比下降1.9%），有机下滑1.7%（几乎所

【平安证券】珀莱雅（603605.SH）*首次覆盖报告有区域的收入和营业利润都受到美元强势的影响），主要是由于中国大陆地

*大单品奠基，敏锐洞察+敏捷执行，持续突破**推

区高端美妆消费的持续疲软和上半财年亚太区旅游零售下滑。3）资生堂：

【平安证券】行业周报*社会服务*出行持续火热，2024Q2净收入（除了汇率和资产剥离因素）同比下降4%至2591亿日元，

跨境电商较快增长，6·18美妆表现分化*强于大

上半年同比微降1%至5085亿日元，约合35.53亿美元（比预期少180亿

日元）。日本当地市场在核心品牌带动下持续强劲增长（得益于选择和集中

证