一拖股份-市场前景及投资研究报告-国内拖拉机龙头，粮食安全，盈利能力提升.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·专用设备

一拖股份（601038）

国内拖拉机龙头，粮食安全+大型化带动盈利2024年10月22日

能力持续提升

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）1256411534127901443716169

股价走势

同比（%）34.61(8.20)10.8912.8812.00

一拖股份沪深300

归母净利润（百万元）681.05997.021,168.711,337.861,566.24

72%

同比（%）55.4246.3917.2214.4717.0763%

54%

EPS-最新摊薄（元/股）0.610.891.041.191.3945%

36%

27%

P/E（现价最新摊薄）26.0717.8115.1913.2711.3418%

9%

0%

[Table_Tag]-9%

[Table_Summary]2023/10/232024/2/212024/6/212024/10/20

投资要点

◼国内拖拉机龙头，降本增效再度起航

公司前身第一拖拉机制造厂成立于1955年，深耕拖拉机行业数十载，拖市场数据

拉机龙头地位稳固。2018年以来，公司降本增效成果斐然，盈利能力显著

提升。（1）产品结构方面，公司清退小型拖拉机产能，聚焦中大马力拖拉收盘价(元)15.94

机及其相关零部件，2022、2023年公司中大轮拖市占率分别为22%、19%，一年最低/最高价11.15/20.49

均处行业前列。同时，公司2023年大轮拖销量占比达40%，产品结构优市净率(倍)2.47

化明显，进一步提高盈利能力。（2）企业管理方面，近年来公司淘汰落后

流通A股市值(百万元)11,663.38

产能，精简内部管理。公司管理/销售费用率由2018年的8.1%/13.5%降至

2023年的2.1%/