公共经济学-第十二章-公债的运用与管理.pptVIP

1719年,英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换。同年年底,南美贸易障碍扫除,加上公众对股价上扬的预期,促进了债券向股票的转换,进而带动股价上升。1720年,南海公司承诺接收全部公债,作为交易条件,政府要逐年向公司偿还,公司允许客户以分期付款的方式(第一年仅仅只需支付10%的价款)来购买公司的新股票。2月2日,英国下议院接受了南海公司的交易,南海公司的股票立即从129英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时,股票价格涨上了390英镑。*投资者趋之若鹜,其中包括半数以上的参众议员,就连国王也禁不住诱惑,认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃,股票供不应求,公司股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上,6个月涨幅高达700%。*在南海公司股票示范效应的带动下,全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士,包括军人和家庭妇女,甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智,他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景,只相信发起人说他们的公司如何能获取巨大利润,人们惟恐错过大捞一把的机会。一时间,股票价格暴涨,平均涨幅超过5倍。*与此同时,许多真真假假的公司也蜂涌而起,大搞投机炒卖,或者以招摇撞骗的手法招徕投资。一家公司宣称,他们将制造一种新式的“帕克尔机关枪”,这种枪能发射圆形和方形的子弹,圆形子弹专打基督徒,方形子弹专打土耳其人。另一家公司则鼓吹,他们将生产一种能永远旋转的车轮。还有的“公司”发起人干脆将股金席卷一空,逃之夭夭。政府在惊恐之余,开始取缔这些小公司。*1720年6月,为了制止各类“泡沫公司”的膨胀,英国国会通过了《泡沫法案》。自此,许多公司被解散,公众开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始,首先是外国投资者抛售南海股票,国内投资者纷纷跟进,南海股价很快一落千丈,9月份直跌至每股175英镑,12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。*1720年底,政府对南海公司的资产进行清理,发现其实际资本已所剩无几,那些高价买进南海股票的投资者遭受巨大损失。许多财主、富商损失惨重,有的竟一贫如洗。此后较长一段时间,民众对于新兴股份公司闻之色变,对股票交易也心存疑虑。*科学家牛顿在（南海泡沫）事件中也是受害者之一，他在第一次进场时买进7,000镑，小赚7,000镑；第二次买进时已是股价高峰，此次则是让他大亏2万镑。牛顿叹说:「我能算准天体的运行，却无法预测人类的疯狂」（Icancalculatethemotionsofheavenlybodies,butnotthemadnessofpeople）。*当然导致这样的泡沫,一定有不当得利者。比如当时英国的财政大臣在南海公司的内幕交易中,私赚90万英镑利润。丑闻败露后,他被关进了英国皇家监狱——伦敦塔。但是,那些不知情的投资人比他更悲惨。损失惨重的还有英国经济和政府信用。*数以千计的人倾家荡产,他们一生的积蓄在一夜之间全部付诸东流。一场以金融投机为背景的经济繁荣象泡沫一样地迅速浮起,又迅速消失了。随之而来的是社会动荡,政局不稳。每天都有人自杀,疯狂的破产者们到处大叫大嚷地要求复仇,国内秩序一片混乱。*法英两国处理这一事件显现出迥然不同的风格。在法国,政府善后处理政策不当,致使人们对这场大崩溃所造成的浩劫一直耿耿于怀,给法国政府开辟财源带来极大的困难,投资者不敢再贷款给法国政府。而在英国,政府凭借议会的担保和英格兰银行妥善操作,将投资者的损害减少到最低限度,并成功地维系住政府公共信贷的信任度。*在这种情况下,人们把目光投向了首相罗伯特?沃波尔。*沃波尔是少数未收受贿赂的大臣之一,而且素以其政治才干和理财技能著称。1720年秋,他接受国王乔治一世委托,着手整顿金融股市,采取了一系列果断而有效的措施。南海公司的董事们遭到逮捕,他们的财产被没收,分配给无数的投资者。公司的大部分资本也被换成英格兰银行的股票,发放公债,以此摆脱僵局。国会下院还成立了一个秘密委员会,调查整个事件的来龙去脉。结果查明,462名下院议员和122名上院议员与南海公司事件有牵连。*在调查过程中,邮政大臣服毒而死,财政大臣撤职被捕,国务大臣惊悸而亡。一场惊涛骇浪终于平息下来,王室的威信和辉格党的声誉也得以保全。沃波尔从此名声鹊起。1721年4月,他被国王任命为第一财政大臣(政府的实际首脑),并担任此职一直到1742年。在这二十年间,他依靠王室的信任和国