证券独角兽新政研究及梳理愿乘破万里浪.pdfVIP

报告日期：2018年03月20日愿乘长风，破浪

分“独角兽”新政研究及投资机会梳理

Email:yiw@

观

编号:S1070512120003

包婷过速长入质发，经济临大，

Email:baoting@界轮变大势受体的，

编号:S1070517060002技企纷外场失了良好标

联系人（研究助理）：会、体亟改。今年以来，层和各

所多次强调对新经济的关注，以新股制度为的相关有望持续

Email:panjing@加码。今年也对支持新经济企业在境内上市给予了高度重视。在此背

从业编号:S1070117080024景下，“独角兽”成为当前资本市场。“独角”多分

投”业线多服务、务、联

资相关报告金、文化、汽车交通、硬件行独角”企业较集这

策业绩增速有修复，ROE逐季回升经济也较为契合但是，由于上市门槛、

略2017-11-01股权的VIE架构和同股不同权等因素限制，大量“独角兽”企业选择在

研以史为鉴：市场将如何演绎？规则相对宽松的上市，优质上市资源流失海外成为现行新股体制

究2017-09-27的“痛点”。对于上周“四新”“独角兽”即报即审的传言，尽管相关部门

消费升级：下一个值得期待的风口并非对所有符合要求的企业都敞开发审大门，但层已对此进行关

2017-09-18注，相关现行规范制度有望推进。

IPO提速成本大减概股壳艰

对符合条独企，会或会经济IPO绿

，康会或个始较IPO，外

经济企A采CDR方式合存托凭证

（CDR）是相对存托凭证（ADR）金新品种，指在

上市的公司将部分已上市的委托当地托管机构保管，由境内

的存托机构、在境内市场上市、以结算、供国内投

资者的投资凭证。海外上市的新经济企业很多存在VIE架构和

同股不同权的安排，有的企业也不能达到上市的门槛。相比拆

除VIE结构、退市后再来上市，CDR不会改变上市公司的主