中欧价值品质A投资价值分析：政策延续驱动行情向上，借势布局阿尔法优势产品.docx

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u权益未来行情怎么看？ 4

当下值得关注的行业是什么？ 4

轻抛压弹性之选——以创新药为例 4

中期绩优基本面——重点关注出海品种 5

行情波动压舱石——上游资源股具配置价值 6

把握行情主线，如何一键布局？ 7

可关注贝塔契合市场+阿尔法优势产品，以中欧基金罗佳明先生为例 7

贝塔层面：看好资源、出海、电子及医药，契合未来行情主线 8

阿尔法层面：代表产品业绩排名靠前，本质为选股逻辑优势 8

3.3.1业绩表现：收益排名前9.17%，回撤排名前22.94%，季度胜率57% 9

3.3.2选股刻画：大盘价值，高ROE水平，选股与交易alpha显著 10

中欧品质回报A于近期发行，罗佳明先生拟任基金经理 13

风险提示 14

图表目录

图1：2021/2/18高点以来，截至2024/10/11，与万得全A相比，医药指数仍显著超跌 5

图2：我国出口金额累计同比数据与OECD综合领先指标(G7)显著正相关 5

图3：我国出海相关企业主要分布在电子、家用电器、电力设备、机械设备等行业 6

图4：中欧丰泰港股通A于24中报持仓以周期、医药、科技、制造等板块为主 8

图5：中欧丰泰港股通A近7个季度的相对胜率为57.14% 10

图6：中欧丰泰港股通A选股偏大盘价值风格 10

图7：前十大重仓股集中度均值53.96% 11

图8：基金重仓股相比恒生指数，PE整体水平偏高 11

图9：基金重仓股相比恒生指数，ROE整体水平偏高 11

图10：基金重仓股相比恒生指数，最新营收同比水平差异不显著 11

图11：截至2024/10/11，中欧丰泰港股通A在2023年以来通过隐形交易实现的超额收益为7.07% 13

表1：截至2024/10/11，上游资源类行业的股息率仍在所有申万一级行业中排名靠前 7

表2：罗家明先生目前在管5只公募基金 7

表3：中欧丰泰港股通A投资于港股通股票范围的比例不低于80% 7

表4：中欧丰泰港股通A长期连续重仓股超额收益整体显著 12

表5：中欧丰泰港股通A年均换手率约2倍，最新换手率约3倍 12

表6：中欧价值品质A产品基本要素 13

权益未来行情怎么看？

政策转向，行情看多。政策方向的转变是9月底以来最大的边际变化，也是本轮行情启动的底层逻辑。政策转向信号已现，预计股市长期向好。

后市核心催化：政策节奏。本轮行情核心为政策驱动，未来关键催化在于政策出台的节奏、量级以及确定性。由于9月底市场过度定价了政策预期，在互联网传播效率大幅提

升的背景下，场外资金批量入场，单日最大成交约3.48万亿，短期出现了资本市场的定价节奏和实际政策节奏错配的情景，预期回归致使后市转向宽幅震荡的走势。但政策转向已是事实，市场上行的基本方向并未改变，政策预期放缓仅影响上涨斜率，不改变方向。市场当下预期已由过度乐观回归到常规水平。

国内政策出台节奏受美降息进程影响。本轮行情自9月24日进入快速上行阶段，但

复盘来看，最低点在9月18日，即美联储超预期降息50个基点的时点。中美博弈最直接的体现是汇率，政策落地节奏往往受汇率预期指引，在美联储降息进程开启的背景下，国内政策方向将持续乐观。短期受10月4日美国就业数据超预期影响，美联储降息进程预期放缓，相应国内政策预期也有所降温，预期回落后将是较好的配置时点。

当下值得关注的行业是什么？

当前为第一阶段分母端抬升估值行情，该阶段可重点关注前期超跌且机构持仓较低、后续上行弹性较大的板块，例如创新药等板块。中期，则可转向分子分母端共同受益上行的品种，其中可重点关注基本面趋势上行且有望受益于市场风险偏好提升的出海链。而随着后续行情逐步分化，亦可关注上游资源权重股的抵御波动价值。

轻抛压弹性之选——以创新药为例

中期来看，创新药板块筹码出清充分，抛压相对较轻，且长期景气预期有望反转，适合抬估值阶段布局，待行情上涨可获得较大向上弹性。

分母端，交易结构出清充分：①医药仍显著超跌：医药行业相较2021年高点的最大

回撤达-62.71%，即便考虑9月末以来的大幅上涨，截至10月11日，相较前期高点的下跌幅度仍然达到-53.60%；②医药筹码出清充分：医药持仓阶段性新低，2024Q2全部公募基金的重仓持股中，公募基金医药持仓占比为9.88%，环比下降1.09pct，医药持仓占比达到

自2022Q3以来最低值；其中剔除医药主题基金后医药持仓占比为4.98%，环比下降0.84pct。综合来看，医药