可编辑文档：中美医疗器械行业市场前景及投资研究报告：龙行龘龘.pptx

华福证券证券研究报告|策略专题产业经济2024年8月20日复盘十年中美医疗器械

华福证券投资要点?中美医疗器械市场趋势对比??中国市场波动较大：2019-2021年间由于融资次数及金额的上升，市场出现短暂回暖。美国市场稳定增长：受疫情及美联储加息周期影响，市场表现出现波动，但长期来看呈现稳定上涨趋势。中美医疗器械企业个股涨跌幅情况较为不同。?美国医疗器械市场增长因素举例?宏观层面因素：包括审批政策、人口结构、经济环境及医保体系。?中美医疗器械市场牛股对比?A股牛股：如开立医疗、惠泰医疗、迈瑞医疗等表现突出，反映了中国医药行业的全面发展。?美股牛股：从市值来讲，市值前十的公司基本趋于稳定（除个别外）。从涨跌幅来讲，如SemlerScientific等新兴公司股价攀升迅速，体现了市场革新和新兴公司的崛起?以美国医疗器械巨头美敦力为例?受疫情后市场影响，公司总体利润营收有下滑趋势。从分部门情况来看，公司的心血管及神经科学部门营收稳定增长；手术及重症以及糖尿病业务均出现一定量的下滑。且美元指数波动对公司的地区性收入造成一定的影响?风险提示：?美国政策变化，技术迭代造成公司经营压力，医疗事故风险2

华福证券?第一部分：中美整体医疗器械产业回顾1.1中美医疗器械市场概述1.2十年A股医疗器械牛股回顾1.3十年美股医疗器械牛股回顾目录?第二部分：美国医疗器械行业深入2.1美国医疗器械产业要素2.2美国医疗器械上市制度的演变2.3美国人口结构及经济环境?第三部分：美国典型医疗器械公司回顾-美敦力?第四部份：风险提示3

华福证券中美整体医疗器械产业回顾-中美医疗器械市场概述?回顾近十年的中美两国医疗器械行业总体走势我们可以发现，中国的医药行情波动相对较大。16年后“两融”进入高峰，市场进入高速发展期，随后跌落，在后疫情时代再次出现反弹。美国方面，长期呈现较稳的上涨趋势，但是受疫情后美联储连续13次的加息周期影响，市场表现出现了明显的走低。中美近十年医疗器械市场走势对比申万医疗器械DJMedDeviceUncappedDJMedDeviceCapped76543210201420162018202020222024资料：道琼斯指数官网，iFind，华福证券研究所4

华福证券中美整体医疗器械产业回顾-中美医疗器械市场概述?回顾近十年的美国总体医药和美国医疗器械板块的长期走势后，我们可以发现，医疗器械市场与医疗市场以及整体美股市场共振性较强，且同时拥有着“高震荡”的表现特点，主要体现在同时期对比下更大的回撤及回报率。以2020年的数据节点为例，疫情下的供应链问题对于医疗器械公司股价的影响要大于整体医疗及美股市场，且在恢复后有着更大的反弹。道琼斯医疗指数道琼斯医疗器械指数标普500543210美国近十年总体医疗市场与器械市场走势对比20142015201620172018201920202021202220232024资料：道琼斯指数官网，华福证券研究所5

华福证券中美整体医疗器械产业回顾-十年A股医疗器械牛股?区间涨跌幅统计交易日期为2014年8月14日至2024年8月14日，十年区间A股医疗器械板块涨幅前十名的股票（剔除北交所）。涨势最高的是开立医疗，区间涨幅5.73倍；整体器械行业牛股主营业务范围分布较广，不仅有惠泰医疗、佰仁医疗等专精型公司，更有如开立医疗、迈瑞医疗等超声/内镜/微创外科/心血管介入产品全覆盖的全能型公司，或可说明中国医疗器械行业呈百花齐放之态势。区间涨跌幅（%）市值变化(%)-自上市日起573%406%518%425%264%376%310%293%234%184%173%155%145%140%101%110%105%5%-46%迈普医学-40%爱博医疗开立医疗迈瑞医疗惠泰医疗佰仁医疗安图生物健帆生物心脉医疗九安医疗资料：同花顺iFind，华福证券研究所6

华福证券中美整体医疗器械产业回顾-十年A股医疗器械牛股证券代码证券简称区间涨跌幅%市值（亿元）主营产品类型300633.SZ300760.SZ688617.SH688198.SH603658.SH开立医疗迈瑞医疗惠泰医疗佰仁医疗安图生物573.04424.96376.83309.84183.95152.313106.03344.84133.34240.54超声诊断仪、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品电生理、冠脉通路、外周血管介入、非血管介入医疗器械心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗、外科软组织修复体外诊断试剂、体外诊断仪器人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜医用胶、3D打印设备301033.SZ迈普医学