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证券研究报告|行业周报

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20241028

年月日

医药生物

2024年以来，CXO行业发生了什么？

一、当周（10.21-10.25）回顾与周专题：增持（维持）

当周（10.21-10.25）申万医药指数环比+3.11%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。本

周我们进行了2024年CXO板块发生的重点事件复盘和当下情况的梳理。行业走势

二、近期复盘：

1、当周表现：本周市场逐步小幅向上，相比上周有所缩量。医药走势和市场很像，但周五

医药生物沪深300

相对市场更强势。周度维度来看，CXO、上游、北交、Q3业绩线、其他主题（包括并购、长30%

寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现较好。

2、原因分析：市场本周进入震荡期，市场从前面的“券商顺周期”切到“科技主题”风18%

格作为演绎重心，医药这段时间就是这种风格的映射，表现出来的就是北交、其他主题（包

6%

括并购、长寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现层出不穷，筹码结构好的更

优。另外市场本周开始轮动，后半周轮动到更为低位的新能源和医药板块，这也是周五医药-6%

表现强势的核心原因，新能源和CXO都是老赛道属性，反弹的时候走势有共性参考映射，

这也是CXO在医药表现强势的时候更为强势的原因，当然也有博腾股份这种报表端口有改-18%

善趋势提示强化助力的原因，另外，创新和出海是医药最确定的中期主线，同时考虑筹码结-30%

构，CXO和上游最容易成为医药反功的突破点。另外，Q3业绩好的不多，但凡不错的，大2023-102024-022024-062024-10

部分都会分化演绎。

3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台，作者

我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和

下跌，目前进入【震荡】阶段，目前轮动到医药，我们认为有几个方向可以关注：第一，【凭分析师张金洋

业绩】：三季报好一点，或者Q3-Q4趋势向好的。第二，【涨水位】：短期看【二线创新】

执业证书编号：S0680519010001

【出海】，主要看出海、商业化、大产品重要临床进展。中期看【创新创新产业链】尤其

是CXO和上游。逻辑，海外降息持续改善、国内环境预期持续改善，海外政治风险buyin，邮箱：zhangjinyang@

后续会有几个季度传导。【筛选】CXO：聚焦龙头；前端后端；临床CRO新技术CDMO分析师胡偌碧

小分子CDMO大分子CDMO仿制药CRO。第三，【新红利】并购、破净、贷款回购高分执业证书编号：S0680519010003

红、改善营商环境还应收等。四，【找变化】呼吸道。第五、【顺周期】，尤其是医美眼科

邮箱：huruobi@

等赛道龙头，等