天润转债，农业产业化重点龙头企业.docx

东吴证券研究所内容目录

东吴证券研究所

TOC\o1-2\h\z\u转债基本信息 4

投资申购建议 6

正股基本面分析 7

财务数据分析 7

公司亮点 10

风险提示 10

2/11

东吴证券研究所图表目录

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图1：2019-2024H1营业收入及同比增速（亿元） 8

图2：2019-2024H1归母净利润及同比增速（亿元） 8

图3：2021-2023年营业收入构成 8

图4：2019-2024H1销售毛利率和净利率水平（%） 9

图5：2019-2024H1销售费用率水平（%） 9

图6：2019-2024H1财务费用率水平（%） 10

图7：2019-2024H1管理费用率水平（%） 10

表1：天润转债发行认购时间表 4

表2：天润转债基本条款 5

表3：募集资金用途（单位：万元） 5

表4：债性和股性指标 5

表5：相对价值法预测天润转债上市价格（单位：元） 7

3/11

转债基本信息

表1：天润转债发行认购时间表

T-22024/10/221

T-2

2024/10/22

1、刊登募集说明书及其摘要、《发行公告》、《网上路演公

T-1

2024/10/23

告》

1、网上路演2、原股东优先配售股权登记日

1、发行首日

2、刊登《可转债发行提示性公告》

T

2024/10/24

3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）

4、网上申购（无需缴付申购资金）

5、确定网上申购摇号中签率

T+1

2024/10/25

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》

2、根据中签率进行网上申购的摇号抽签

1、刊登《网上中签结果公告》

T+2 2024/10/28

2、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款

T+3 2024/10/29

1、保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额

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T+4

T+4 2024/10/30 1、刊登《发行结果公告》

数据来源：公司公告、

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表2：天润转债基本条款

转债名称转债代码

发行规模存续期

转股价票面利率

向下修正条款

赎回条款

回售条款

天润转债

正股名称正股代码

正股行业

主体评级/债项评级转股期

天润乳业

110097.SH

600419.SH

9.90亿元

食品饮料-饮料乳品-乳品

2024年10月24日至

2030年10月23日

AA/AA

8.3元/每股

2025年04月30日至2030年10月23日

0.30%,0.50%,1.00%,1.50%,1.80%,2.00%.

存续期，15/30，85%

（1）到期赎回：到期后五个交易日内，公司将以本次可转债票面面值的110%（含最后一期利息）全部赎回

（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元

有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%

附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途

数据来源：公司公告、

表3：募集资金用途（单位：万元）

项目名称

项目总投资

拟投入募集资金

年产20万吨乳制品加工项目

85,250.00

71,230.00

补充流动资金

27,770.00

27,770.00

合计

113,020.00

99,000.00

数据来源：募集说明书，

表4：债性和股性指标

债性指标 数值 股性指标 数值

纯债价值 115.10元 转换平价（以2024/10/22

收盘价）

100.12元

纯债溢价率（以面值

100计算）

-13.12%

平价溢价率（以面值100

计算）

-0.12%

东吴证券研究所纯债到期收益率YTM 2.41%

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数据来源：募集说明书，

当前债底估值为115.1元，YTM为2.41%。天润转债存续期为6年，信用评级有限责任公司资信评级为AA/AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第

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东吴证券研究所六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（含最后一期利息），以6年AA中债企业债到期收益率2.76%（2024-10-22）计算，纯债价值为98.04元，纯债对应的YTM为2.41%，债底保护较好。

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当前转换平价为100.1元，平价溢价率为-0.12%。转股期为自发行结束之日起满6

个月后的第一个交易日至转债到期日止，