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世界经济景气指标体系的分析与比较

景气分析主要是通过一些主要的宏观经济指标，研究经济运行的规律，

并预测经济波动的趋势，探寻经济运行的拐点。经济景气指标体系有利于

追踪经济周期的波动状况，预测经济周期的复苏与萧条，并在此基础上，

更大限度的发挥政府在市场失灵、经济萧条等情况下对经济的引导作用。

世界经济景气指标体系的建立，还能够将当前与历史经济周期的同期情况

进行比较研究，利用体系中的指标，对现行经济周期繁荣、萧条、复苏的

规模和严重程度进行预估，尤其是能够预示经济扩张和收缩的拐点和对经

济萧条和衰退做出的提前预警，有助于政府和私人部门做出相应的决策，

从而将经济下行带来的损失最小化，因此，景气指标对世界经济波动的跟

踪发挥着重要的作用。

经过几十年的发展，发达国家和地区尤其是美国已经建立了较为完善

并且有效的宏观经济景气预警和监测指标体系。本文挑选主要发达国家和

地区，主要包括美国、OECD（经济合作与发展组织）、日本、韩国和欧盟，

现行的景气指标体系进行对比分析，同时介绍了我国宏观经济监测体系的

构成，通过对比各景气指标体系之间的异同，本文给出了世界经济景气跟

踪工作对指标选取的具体建议。

一、美国经济景气指标体系

美国是较早开始研究景气指标体系的国家之一，巴布森经济活动指数、

哈佛指数等曾在20世纪初期被广泛应用。美國联邦政府机构也积极参与

到相关的指数测算工作中，1961年10月美国商务部正式将NBER经济周

期波动监测系统的监测输出信息在其刊物《商情摘要》上发表。自此，宏

观经济景气监测工作开始从企业、科研机构的研究转向为政府机构研究。

由于NBER的扩展指数不能表示经济周期的强弱程度，美国商务部经济分

析局的希斯金（J.Shikin）提出了合成指数法，并于1968年使其适用化。

1975年，美国商务部正式在其刊物《商情摘要》上逐月发布大规模修订

后的景气指数，新的监测系统是由不同层次的景气指数所构成的一个全面

测度宏观经济景气状态的完善系统，景气指数方法开始进入成熟阶段。

1995年，美国大企业联合会（TheConferenceBoard）承担了以前由美国

商务部完成的合成指数的计算责任。该机构目前计算并发布的合成指数，

涵盖澳大利亚、巴西、中国、欧元区、法国、德国、全球、印度、日本、

韩国、墨西哥、西班牙、英国和美国共14个经济体，此外还发布消费者

信心指数，为月度数据。

美国大企业联合会的指标体系由先行指标、一致指标和滞后指标三部

分构成，在其2005版的使用手册中列明了计算所用的三类指标体系，并

根据指标的历史变动定期进行修正。其中先行指标有10个，包括制造业

平均每周工作小时、平均每周对失业保险的初次申请、制造业的消费品和

原材料新增订单、零售状况扩展指数、非国防资本品的制造业订单、新的

私人建房建筑许可、SP500种股票价格指数、货币供应量（M2）、利率

差（10年期国债减美联储基金）、消费者预期指数。一致指标有4个，

包括非农业从业人数、居民可支配收入、工业生产指数、制造业和贸易业

销售额。滞后指标共7个，包括失业的平均时长、制造业和贸易的库存/

销售比、制造业单位产出的劳动成本、平均最惠利率、商业和工业贷款额、

消费分期贷款/个人收入比、服务业CPI。

以美国大企业联合会（ConferenceBoard）公布的欧元区经济景气指

标为例（参见图1），2022—2022年和2022—2022年均为欧洲经济衰退

时期，在两次衰退到来之前，先行指数（LEI）均提前出现了下降趋势，

一致指数（CEI）则与衰退基本同期，即先行指数准确的预示了欧元区经

济衰退和复苏的到来，且先行指数的变动幅度明显大于一致指数，表明先

行指数具有很高的敏感度，更容易反映出经济周期的波动。

第一段灰色时期，在2022年10月华尔街金融风暴初期，北欧的冰岛

主权债务问题就浮出水面，随后欧债危机在希腊等欧元区国家不断蔓延，

2022年全年，以欧元计算，欧元区15个国家的经济仅比2007年增长

0.7%。

第二段灰色时期，自2022年下半年，欧洲债务危机愈加严重。危机

通过贸易与金融渠道，从欧元区外围国家向中心国家、欧元区内的邻国，

以及欧元区外其他欧洲国家不断扩散。欧洲经济在2022年第四季度开始

出现负增长。随着陷入危机国家的内部财政金融改革等措施的实行、欧盟