科润智控(834062)北交所变压器第一股，新能源与出海双轮驱动.docxVIP

正文目录

公司介绍 1

发展历程：北交所变压器第一股，专精特新“小巨人”企业 1

产品介绍：专注输配电核心设备，华东地区贡献主要收入 2

股权结构：实控人持股比例集中，股权结构较为稳定 6

财务分析：收入规模快速增长，盈利能力稳中有升 7

国内外电网投资景气度高，技术门槛带来竞争格局优化 9

用电量需求增加+新能源占比提升，推动电网投资支出增长 9

全球电网建设滞后与设备老化，进一步刺激电力设备需求 12

竞争格局完全市场化，技术门槛带来集中度提高 13

公司国内外市场全面布局，募投产能布局新能源业务 16

公司国内中标项目不断，海外市场拓展取得明显成效 16

积极布局新能源及储能，募投产能逐步释放 18

盈利预测及估值 19

公司收入利润增长的主要逻辑 19

估值及建议 20

风险提示 21

图表目录

图1、公司发展历程 1

图2、变压器产品梳理 2

图3、高低压成套开关设备产品梳理 3

图4、户外成套设备产品梳理 4

图5、公司各产品营业收入结构（亿元） 5

图6、公司各产品营业收入占比（%） 5

图7、公司国内各地区收入占比（%）（最近一期占比5%以上） 5

图8、2023年公司前五大客户收入占比（%） 6

图9、公司股权结构 7

图10、公司历年营业收入及同比增速（亿元，%） 8

图11、公司历年归母净利润及同比增速（亿元，%） 8

图12、公司历年毛/净利率情况（%） 8

图13、公司历年各业务毛利率情况（%） 8

图14、公司历年期间费用率情况（%） 9

图15、公司历年经营性现金流量净额情况（%） 9

图16、2013年-2023年工业用电量（亿千瓦时） 9

图17、2013年-2023年全国风电累计装机容量（GW） 10

图18、2013年-2023年年光伏发电累计及新增并网规模（GW） 11

图19、2013年-2023年年我国电源及电网投资规模（亿元） 11

图20、不同国家及地区电网运营时间结构（%） 12

图21、中国电力变压器产业链全景生态图谱 15

图22、2023年电力变压器产业代表性上市企业区域分布图 16

表1、国内输配电及控制设备企业 13

表2、同行业可比公司 14

表3、公司2023-2024年中标情况 17

表4、公司2023-2024年海外中标情况 17

表5、IPO募集资金实际使用情况 18

表6、定增募集资金投向 18

表7、销售收入结构预测 20

表8、可比公司估值 20

公司介绍

科润智能控制股份有限公司，是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力储能舱、变压器、新能源系列产品的研发、生产、销售、服务为一体的A股上市企业。公司成立二十年来，一直致力于电力及新能源产品的研发和产业链的完善，始终专注于品质的提升和科润品牌的建设，是国家高新技术企业，工信部专精特新“小巨人”企业。

发展历程：北交所变压器第一股，专精特新“小巨人”企业

图1、公司发展历程

2004年，江山科润电力设备有限公司成立；2009年开始，公司产品线进一步丰富，在高低压成套开关类设备系列的基础上，陆续开发新型油浸式变压器、干式变压器、非晶合金变压器等系列产品；2015年，公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌；2016年，公司引进数控转塔冲床、雷电冲击发生器等生产加工检测设备，进一步保证了产品质量，提高生产效率。同年，公司对ERP系统进行了升级改造，规范了公司的各项业务流程，切实按市场需求组织生产，缩短了生产周期，实现了产品生产成本最小化；2020年，公司与中国西电、美国GE合作开发可适用于高效储能领域的智能储能集装箱产品，并获得相关订单；2021年，公司获评国家级专精特新“小巨人”企业；2022年7月，公司成功登录北交所，成为“北交所变压器第一股”，股票简称：科润智控，股票代码：834062。

产品介绍：专注输配电核心设备，华东地区贡献主要收入

图2、变压器产品梳理

公司自设立以来，致力于输配电及控制设备的研发和产业链的完善，主要从事变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备的研发、制造和销售，产品广泛应用于城乡电网工程、建筑交通配电行业、工业电气自动化控制等领域。

变压器

变压器产品是一种利用电磁感应原理来改变交流电压的装置。变压器可以实现交流电在同一频率下不同电压等级间的转换，即将交流电压转换成相同频率的另一种电压。通过电压变换、电流变换、阻抗变换、隔离、稳压（磁饱和变压器）等功能，变压器在发电、输电、配电、用电等各个环节起着重要的作用。变压器运行过程中温度