英搏转债(123249.SZ)申购分析：新能源汽车动力系统核心供应商.docxVIP

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2024-11-03 发布于北京
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英搏转债(123249.SZ)申购分析：新能源汽车动力系统核心供应商.docx

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一、英搏转债分析

（一）转债分析

英搏转债本次发行规模8.17亿元，期限6年，发行与主体评级为AA/AA（东方金诚）。转股价为17.57元，到期补偿利率为8%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年10月22日中债6YAA企业债到期收益率2.7576%贴现率计算，纯债价值98.04元，对应YTM为2.41%，债底保护性充足。总股本稀释率为15.56%、流通股本稀释率21.19%，有一定摊薄压力。

表1：英搏转债基本要素

基本要素

债券简称

英搏转债

债券代码

123249.SZ

正股简称

英搏尔

正股代码

300681.SZ

发行/主体信用评级

AA/AA（东方金诚）

认购代码

370681

发行金额（亿元）

8.17

发行期限（年）

转股价（元/股）

17.57

起息日

2024-10-24

转股起始日

2025-04-30

转股结束日

2030-10-23

下修条款

15/30，85%

强赎条款

15/30，130%

回售条款

最后两个计息年度，70%

补偿利率

8.00%

利率

0.3%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2%

发行方式

优先配售和网上定价

优先配售（元/股）

3.239

总股本稀释率

15.56%

流通股本稀释率

21.19%

主要指标

转股价（元）

17.5700

折现率（2024/10/22）

2.7576%

债券面值（元）

100

平价溢价率

2.99%

正股收盘价（元）（2024/10/23）

17.80

转股溢价率

-0.96%

纯债价值（元）

98.04

纯债溢价率

2.00%

平价（元）

100.97

纯债YTM

2.41%

总股本

252,322,708.00

非限售流通股

173,012,280.00

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

新能源汽车动力总成自动化车间建设项目

71,715.97

补充流动资金

10,000.00

合计

81,715.97

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司最新中报，英搏尔前十大股东持股比例合计49.96%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为39.97%。网上申购额度为2.86亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额

100万元，则中签率预计为0.0038%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2024年6月30日，姜桂宾先生持有公司股份7,238.37万股，持股比例为28.69%，

为公司的控股股东、实际控制人。截至2024年8月31日，公司控股股东、实际控制人姜桂宾质押股票数量为4,560.00万股，占其持股总数比例为63.00%，具有一定的股权质押风险。

英搏尔深耕电动车辆动力系统近二十年，是国内少数具备新能源汽车动力系统自主研发、生产能力的领军企业，拥有成熟的动力系统解决方案以及丰富的产品类型。创新的“集成芯”技术，使公司主营的新能源汽车驱动总成及电源总成产品具有高效能、轻量化、低成本等显著优势。公司已达成与吉利、上汽通用五菱、长安、奇瑞、江淮、长城、上汽大通、东风、小鹏、合众等车企，以及大陆、采埃孚等国际汽车零部件供应商的长期合作；同时，公司产品在电动工程机械、电动专用车等领域获得较为广泛应用。公司始终聚焦行业发展方向，以高质量的产品力，持续为客户创造价值。专业的研发团队、先进的制造能力、完整高效的供应链体系，有力的保障了公司核心竞争力。公司致力于成为国际一流的新能源汽车动力域整体解决方案提供者。公司主营业务收入主要由电机控制器、电源总成及驱动总成构成，近三年及2024年1-6月，前述三项产品合计收入占主营业务收入比重分别为91.44%、94.52%、96.21%及97.37%。

近三年及2024年1-6月，公司营业收入主要以国内销售为主，占比在97%以上；国外销售占比较小。国内，公司营业收入地区分布主要以华东区及华南区为主，与公司主要整车厂客户分布情况基本一致。

公司生产经营所需原材料种类较多，同一材料由于规格、型号、厂商不同，采购价格也存在一定差异。公司采购原材料主要包括电子器件、结构件、电机类材料等。主要物料采购价格存在一定差异，主要受我国半导体自主开发及国际大宗材料价格波动等因素影响，具体如下：2023年，受到公司产品结构优化的影响，公司仅针对部分高货值的核心电子器件材料