细胞培养基行业解析及标的梳理：进口代替正当时，扬帆出海已可期(202306).pdfVIP

进口替代正当时，扬帆出海已可期

——细胞培养基行业解析及标的梳理

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核心观点

细胞培养基广泛应用于生物制品的制备和生产，下游创新驱动培养基行业高速扩容

细胞培养基为细胞体外生长提供营养来源，是生物制品制备和生产的核心原材料之一，占据生物制药原材料、耗材采购约35%。培养基的性能会显

著影响生物制品的生产效率和成本，下游生物制品的技术创新、销售放量，推动细胞培养基迅速实现产品迭代和市场扩容。目前无血清和化学成分

确定的培养基为主流产品。2017-2021年全球细胞培养基市场规模以CAGR11.7%从13.38亿美元增长至20.82亿美元，预计2021-2026年仍将保持

CAGR10.7%增长至34.66亿美元。受益于国内对培养基需求的增长和升级，2017-2021年中国细胞培养基市场规模以CAGR45.6%从0.91亿美元增

长至4.08亿美元，预计2021-2026年仍将保持CAGR22.0%增长至11.01亿美元。

国产培养基厂商实现技术突破，供需两端共推进口替代

凭借优秀且稳定的产品质量及强大的品牌力，默克、赛默飞、丹纳赫培养基三巨头高度垄断全球市场。截止2021年，在中国培养基市场中，三大进

口厂商的市场份额仍超过60%，而在应用于抗体药物、蛋白药物、CGT治疗等领域的中高端培养基市场中，进口垄断的格局尤为明显。

从供给端看：国产培养基的品类数量、性能、生产工艺迅速提升。凭借以下优势，国产培养基在中国市场的占有率持续提高：1）优异性能：多款国

产培养基性能超越进口培养基，且批间控制优异；2）高性价比：国产培养基价格普遍为进口培养基的1/10-1/3；3）优质服务：国产培养基厂商在

成本优化、服务响应速度以及客户需求满足度上更优。并且货期更短。从需求端看：国产抗体药进入上市放量阶段，带动培养基需求增加、集采显

著提高药企控制成本的诉求、新冠疫情使国内药企考虑供应链安全，共同加速培养基的国产替代进程。

生物药生产“降本增效”开启优质国产培养基厂商出海之路

2022年欧美的生物类似药市场约为200.4亿美元。多个重磅原研药的专利在未来5年内陆续到期，将推动生物类似药市场高速扩容。生物类似药面临

较大的价格和成本压力，为优质性能、高性价比国产培养基切入海外市场的绝佳机会。对创新药来说，培养基的成本占终端销售额比例极低，性能

为培养基的核心竞争力。因此，性能超越进口产品是国产培养基开拓海外创新药客户的第一要求，而价格优势为次要加分项。

投资建议主要公司：国产培养基跨越高技术壁垒打破进口垄断，第一站进口替代，下一步扬帆出海。主要公司：（1）奥浦迈(688293.SH)：国

内重组蛋白/抗体培养基龙头，国产替代+出海双轮驱动；（2）多宁生物：一站式生物工艺解决方案提供商，具有四大培养基工艺平台；（3）澳斯

康：疫情期间培养基国内市占率大幅提高，和CDMO业务双轮驱动。

风险提示：宏观经济周期和投融资周期；产品开发不及预期；国产培养基进口替代不及预期；海外拓展进度不及预期。

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Contents

01细胞培养基品类众多，显著影响生物制品的生产成本

02培养基具有较高壁垒，全球市场垄断格局显著

03“供+需”共推国产培养基国产替代，空间广阔

04生物药生产“降本增效”开启国产培养基出海之路

05相关标的梳理：奥浦迈、多宁生物、澳斯康

06风险提示

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细胞培养基广泛应用于生物制品的制备、生产和科学研究

细胞培养指从生物机体中取出单个细胞，并将它们在有利于生长的人工环境中培养，是生命科学及生物制药行业的核心技术之一。选

择合适的培养基便是细胞体外培养中最关键的一步。培养基是指人工模拟细胞在体内生长的营养环境，并能够在体外维持正确的pH、

渗透压，并提供细胞生存及增殖所需的各种营养物质。生物制品的制备和生产均需细胞培养基，其性能可以直接影响产物表达量的高

低，进而影响药物的生产效