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２０２３年第４期
DOI:10.16304/j.cnki.11-3952/f.2023.04.005
企业数字化转型对债务融资
成本的影响研究∗
许云霄柯俊强刘江宁翟翟
内容提要数字经济业已成为国家经济增ｐｒｉｓｅｓ’ｄｉｇｉｔａｌｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎｏｎｄｅｂｔｆｉｎａｎｃｉｎｇ
长的新动能。本文基于２００７—２０２０年沪深Ａ－
ｃｏｓｔｓｔｈｒｏｕｇｈａｆｉｘｅｄｅｆｆｅｃｔｓｍｏｄｅｌ．Ｉｔｉｓｆｏｕｎｄｔｈａｔ
股上市企业的数据，以企业年报中数字化转型ｔｈｅｄｉｇｉｔａｌｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｍａｋｅｓｔｈｅ
特征词汇的词频衡量企业数字化转型强度，通ｄｅｂｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｏｓｔｉｎｃｒｅａｓｅｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙａｎｄｐａｓｓｅｓ
过固定效应模型检验企业数字化转型对债务融ａｓｅｒｉｅｓｏｆｒｏｂｕｓｔｎｅｓｓｔｅｓｔｓ．Ｉｎａｄｄｉｔｉｏｎ，ｔｈｅｒｅｉｓ
资成本的影响。研究发现，企业数字化转型使ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙｉｎｔｈｅｅｆｆｅｃｔｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｄｉｇｉｔａｌ
得企业的债务融资成本显著上升，并通过了一ｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎｏｎｒａｉｓｉｎｇｄｅｂｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｏｓｔ，ａｎｄ
系列稳健性检验。此外，企业数字化转型提升－－
ｔｈｉｓｅｆｆｅｃｔｉｓｍｏｒｅｐｒｏｍｉｎｅｎｔａｍｏｎｇｎｏｎｓｔａｔｅ
债务融资成本的效应存在异质性，这一效应在
－
ｏｗｎｅｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓａｎｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｉｎｈｉｇｈｔｅｃｈ
非国有企业、处于高新技术行业的企业中更为
ｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓ．Ｂａｓｅｄｏｎｔｈｅａｂｏｖｅｆｉｎｄｉｎｇｓ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒ
突出。基于上述研究结论，本文分别从政府、市
ｐｒｏｐｏｓｅｓｄｉｆｆｅｒｅｎｔｉａｔｅｄｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓｔｏｐｒｏｍｏｔｅ
场、企业三个层面提出了推动中国企业数字化
ｔｈｅｄｉｇｉｔａｌｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎｏｆＣｈｉｎｅｓｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓａｔ
转型的差异化对策建议。
ｔｈｒｅｅｌｅｖｅｌｓ：ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ，ｍａｒｋｅｔ，ａｎｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，
关键词数字化转型债务融资成本融
ｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ．
资约束
ＫｅｙｗｏｒｄｓＤｉｇｉｔａｌｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎＤｅｂｔ
ＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｅｄｉｇｉｔａｌｅｃｏｎｏｍｙｈａｓｂｅｃｏｍｅａ
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