安琪酵母(600298)_效益持续提升,酵母衍生品及保健品看点十足-年度点评.pdfVIP

证券研究报告

公司点评安琪酵母（600298）

农林牧渔｜农产品加工效益持续提升，酵母衍生品及保健品看点十足

2018年03月21日预测指标2016A2017A2018E2019E2020E

评级推荐主营收入（百万元）4860.535775.736705.627751.708860.19

净利润（百万元）535.09847.191121.841381.941627.05

评级变动维持每股收益（元）0.651.031.361.681.97

每股净资产（元）3.954.665.876.888.12

合理区间38.1-40.8元

P/E51.2732.3824.4519.8516.86

交易数据P/B8.437.145.674.844.10

当前价格（元）32.34资料来源：贝格数据，财富证券

52周价格区间（元）20.60-37.28

总市值（百万）26650.78投资要点：

流通市值（百万）26650.78国内外业务稳步发展，经营效益持续提升。2017公司实现营业收入

总股本（万股）82408.0957.76亿元，较上年同期增长18.83%；归属于母公司的净利润8.47亿

流通股（万股）82408.09元，较上年同期增长58.33%；扣除非经常性损益后每股收益0.97元，

同比增长61.40%，业绩增长符合预期。公司业绩增长主要是销售规模

涨跌幅比较

增长，盈利能力提升，规模效应体现所致。2017年度公司国内外业务

安琪酵母农产品加工均保持较快增速，其中国内市场实现主营业务收入40.02亿元，同比

68%

54%增长17.83%；国际市场实现主营业务收入17.07亿元，同比增长

40%18.83%。毛利率方面，2017年度公司毛利率较上期增加5.02个百分

26%

12%点达到37.64%，主要原材料价格的下降和产能增加带来的固定成本下

-2%降是公司毛利率增长的主要原因。净利率方面，2017年度公司净利率

-16%

2017-032017-072017-11

-30%为15.46%，增加3.58个百分点，实现连续三年的增长。

%1M3M12M各业务板块稳定增长，保健品业务表现亮眼。2017年公司酵母产量稳

安琪酵母4.86-6.8555.4