棉花半年度策略报告：起始维艰，动乎险中(202207).pdfVIP

起始维艰，动乎险中

投资要点：

国际方面，USDA报告显示2022/23年度全球棉花增产概

率较大，消费减少，库销比小幅上升。美棉受干旱天气持续影

响，支撑较强，后期需要关注天气影响下美棉产量是否有所调

整。

国内方面，受出口萎缩、外围市场紧缩预期、疫情反复等

综合因素，对于09合约价格压制明显。轧花厂近半数皮棉未

售，还贷压力凸显，纺企5月份走货环比有所好转，近期纺企

利润有所修复但多数仍处于亏损状态，在订单仍难以放量的情

况下，纺企补库仍多以满足正常生产为主。现货下降至21000

元/吨附近。

后市展望：对于后期的收储进展，继续跟进。中期需要关

注9-10月新棉上市阶段的价格博弈，大概率轧花厂热情下降，

9

棉农顺价销售。月前，若旧棉还有大量库存挤压，势必影响

01

新棉的需求，形成负反馈。此外，合约尚需继续关注全球天

气原因带来的扰动。

风险因素：主产国天气因素，东南亚疫情发展情况，国储

棉政策风险等。

信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投

信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完

本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。

正文目录

1.2022年上半年行情回顾4

2.全球棉花2022/23年度增产概率较大4

2.1.全球棉市期末库存小幅减少4

2.2.美棉6月USDA报告暂无调整5

2.3.印度棉高价承压6

3.国内棉花市场下游低迷7

3.1.国内棉花平衡表7

3.1.1.USDA6月报告小幅上调国内期初库存7

3.1.2.农村农业部数据暂无改动8

3.2.2022年度销售皮棉情况及库存结转情况8

3.3.商业库存仍居高位9

3.4.疫情、海外制裁等因素制约，下游疲弱9

3.4.1.下游开工负荷低迷9

3.4.2.纱厂、织厂库存情况10

3.5.纺织服装出口11

4.下半年棉市的热点问题12

4.1.籽棉抢收现象还会再现吗？12

4.2.收储政策13

4.3.“金九银十”能否不负众望？13

5.总结与策略建议14

图表目录

图12022年上半年行情走势（单位：元/吨、美分/磅）4

图2陆地棉、皮马棉本周出口当周值（单位：包）6

图3美棉优良率（单位：%）6

图4工业库存（单位：万吨）9

图5商业库存（单位：万吨）9

图6纯棉纺纱厂负荷（单位：%）10

图7织厂(全棉)坯布负荷（单位：%）10

图8纺纱厂棉花库存（单位：天）10

图9纺纱厂棉纱库存（单位：天）10

图10织厂棉纱库存（单位：天）10

图11织厂(全棉)坯布库存（单位：天）10

图12服装类零售额当月值（亿元）及同比（%）12

图13服装及衣着附件出口金额累计值(万美元)及同比(%)12

图14棉纱与棉花运行及价差（单位：元/吨）14

图15棉花与替代原料运行及价差（单位：元/吨）14

表1USDA全球棉花平衡表（单位：万吨）5

表2USDA美国棉花平衡表（单位：万吨）5

2

市场有风险，投资需谨慎

表3USDA印度棉花平衡表（单位：万吨）7

表4USDA中国棉花平衡表（单位：万吨）7

表5中国棉花平衡表8

表6国内收、抛储政策进程（单位：万吨）13