苏美达深度报告：产业链及供应链双轮驱动，多元业务稳健增长.docx

正文目录

产业链供应链龙头，双轮驱动稳步增长 6

四十余年不断壮大，产业链和供应链双轮驱动 6

国机集团骨干企业，员工持股激发积极性 7

财务情况：“双链”驱动业绩稳步提升，实施积极分红政策 8

产业链业务稳步增长，船舶制造景气度提升 11

先进制造：船舶制造景气度提升，新船交付预计带动板块业绩高增 11

船舶制造与航运：聚焦中型船舶，协同发展抵抗周期波动 11

其他业务：户外动力设备及柴油发电机组，行业稳定增长 12

大环保：积极响应“双碳”目标，大力发展清洁能源及生态环保 14

大消费：强供应链整合，服装、家用纺织、品牌校服多元发展 15

供应链运营：大宗商品底部震荡，机电设备进出口积极推进数字化转型 17

造船：行业景气度提升，公司在手订单充裕 19

航运大周期催生订单增长，造船周期方兴未艾 19

公司手持订单充裕，驱动业绩持续增长 21

盈利预测及估值分析 22

风险提示 23

图表目录

图1：公司业务板块情况 7

图2：2023年公司主营业务收入构成 7

图3：2023年公司主营业务毛利构成 7

图4：国机集团介绍 7

图5：公司股权结构（截至2023年底） 8

图6：公司营业收入及其增速（单位：亿元） 9

图7：公司归母净利润及其增速（单位：亿元） 9

图8：供应链运营业务收入及毛利率（单位：亿元） 9

图9：产业链业务收入及毛利率（单位：亿元） 9

图10：公司主营业务分地区收入构成 9

图11：公司主营业务分地区毛利率情况 9

图12：公司现金分红金额及股利支付率 10

图13：先进制造业务收入及其增速（单位：亿元） 11

图14：2023年先进制造业务板块收入构成 11

图15：先进制造板块分业务毛利率情况 11

图16：苏美达船舶生产能力 12

图17：公司船舶制造板块主要产品 12

图18：公司户外动力设备产品示意图 13

图19：FIRMAN品牌示意图 13

图20：大型柴油发电机组项目案例 13

图21：大环保业务收入及其增速（单位：亿元） 14

图22：2023年大环保板块收入构成 14

图23：大环保业务毛利及其增速（单位：亿元） 14

图24：公司大环保板块分业务毛利率变化情况 14

图25：公司光伏组件示意图 15

图26：部分项目案例示意图 15

图27：宁波北区工业污水处理项目示意图 15

图28：垃圾焚烧处理项目示意图 15

图29：大消费板块收入及其增速（单位：亿元） 16

图30：2023年大消费板块分业务收入构成 16

图31：大消费板块分业务毛利率情况 16

图32：大宗商品运营业务产品示意图 17

图33：机电设备进出口业务产品示意图 17

图34：“苏美达达天下”平台 18

图35：2008年至今全球活跃船厂数量大幅减少 19

图36：船台被集装箱船、LNG船等船型挤占（百万CGT） 19

图37：三大船型船龄结构 19

图38：三大船型平均船龄（单位：年） 19

图39：IMO环保规定日益趋严 20

图40：航运业减碳目标时间线 20

图41：新造船价格指数持续上涨 20

图42：造船集团排名情况（2024-08） 21

图43：新大洋超灵便型散货船手持订单全球第一 21

图44：新大洋干散货船手持订单全球第二 21

表1：公司发展历程 6

表2：主要参控股公司情况（单位：亿元） 8

表3：公司户外动力设备系列产品 12

表4：大消费板块业务介绍 16

表5：供应链运营业务板块介绍 17

表6：公司大宗商品运营主要经营产品及其介绍 17

表7：公司收入成本拆分（单位：亿元） 22

表8：可比公司估值情况（2024-10-28） 23

表附录：三大报表预测值 24

产业链供应链龙头，双轮驱动稳步增长

四十余年不断壮大，产业链和供应链双轮驱动

苏美达股份有限公司成立于1978年，是中国机械工业集团有限公司（国机集团）的重

要成员企业，经过40余年的发展，已成为一家在产业链拓展与供应链运营领域具备市场规

模和品牌影响力的国际化、多元化企业集团。2016年公司于上交所上市，截至2022年

底，公司共拥有业务子公司12家、海外机构39家、海内外全资及控股实业工厂29家、在

职员工1.6万余人，市场覆盖160多个国家和地区。

时间 事件表1：公司发展历程

时间 事件

1978 中国机械设备出口公司江苏省分公司成立，隶属中国机械设备出口总公司；当年出口额3