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2015年12月29日
证券研究报告
汽车及零配件行业2016年年度报告
评级：增持首次评级行业研究
长期竞争力评级：高于行业均值汽车四化驶向未来
市场数据(人民币）投资建议
行业优化平均市盈率49.00
市场优化平均市盈率20.97回顾2015年：汽车行业整体平稳，但多点开花。2015年，无论对于股市，
国金汽车零配件指数11937.54还是对于汽车行业，都是特别的一年，股市跌宕起伏，汽车行业虽整体平
沪深300指数3727.63稳，但多点开花。智能汽车、汽车后市场、新能源汽车等板块表现优异（分
上证指数3533.78别上涨157%、119%、111%），带动板块式机会。
深证成指12686.34展望2016年：行业变革大幕拉起，拥抱汽车四化。未来五到十年将是汽车
中小板综指13442.56行业发生大变革的时期，2016年更是非常重要的一年，随之而来将催生很
多投资机会。汽车四化（电动化、电商化、智能化、共享化）将是未来长期
的投资方向。2016年核心思路仍然是汽车四化，挖掘板块机会，并关注自
14935下而上的并购机会。
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12031电动化，节能与新能源汽车，年均增长40%以上的行业。新能源汽车，遵
10579循“政策驱动－－产销驱动－－业绩驱动”的路线，2015年在产销驱动
9127下，板块出现了上涨。我们判断新能源汽车板块的投资机会才刚刚开始，
76752016年仍将是重要的投资方向之一。2016年最为看好的是新能源专用车及
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9999运营租赁模式。此外，新能源汽车发展离不开轻量化，“中国制造2025”明
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2369确提出大力发展节能汽车，加上车企油耗限值2016年1月1日起开始实
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1111施，轻量化将迎来增长空间。
国金行业沪深300电商化，汽车后市场，寻找“721法则”的“7”。中国1.6亿辆的汽车保有
量将带来汽车后市场的巨大市场空间，互联网将对汽车后市场进行重构，我
们认为重构的顺序应该是维修保养、二手车、新车销售。汽车后市场的互联
网争夺战已经进入白热化阶段，预计在2016-2017年有望见证格局定型。按
互联网行业的“721法则”，寻找将来有望占据70%市场份额的“7”。
智能化、共享化，智能网联汽车，汽车智能革命到来。智能网联汽车将是智
能汽车的发展方向，互联网公司积极涌入智能汽车领域将加快汽车智能化进
程，传统车企更加积极布局智能网联汽车。国内上市公司通过并购的方式切
入智能汽车领域（ADAS、无人驾驶、车联网等领域），积极参与智能汽车盛
宴，特别是2
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