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■２００６年第５期■现代管理科学■金融证券

探析我国金融资产管理公司的转型方向

●郑辉昌罗慧英

摘要：资产管理公司的最终出路基本上有两个：一是完全退出，即完成政策性资产管理后，依据当时的政策设计进行

关闭；二是转型，即建立现代企业制度，将其推向市场，适者生存。文章分析了我国ＡＭＣｓ可行的转型方向，并设计其最适

退出途径及机制。

关键词：资产管理公司（ＡＭＣ）；转型；商业化；民营化

我国于１９９９年组建了四家资产管理公司，接收处置否则，很难胜任此项工作。基于以上原因，ＡＭＣｓ在短时间

四大国有商业银行约１．４万亿元的不良贷款。据中国银监难以转变为投资银行。但是，这并不是说ＡＭＣｓ不可以从

会的数据，截至２００５年６月末，ＡＭＣ８共计处置不良资产事投资银行的业务。

７１７４．２亿元。累计回收现金１４８４．６亿元。估计至２００６年二、退出途径之商业化的ＡＭＣ

底。四大资产管理公司不良资产的处置工作将全部完成，对于中国这样一个金融体制不完善、金融发展尚处于

其历史使命也将结束。因此，ＡＭＣｓ的退出机制及ｌ发展方初级阶段且潜在金融风险巨大的国家，ＡＭＣｓ对于完善中

向，是不能回避的重要现实问题。本文主要探讨我国ＡＭＣｓ国金融体系、促进金融发展具有重要的现实意义而有其长

有哪些可行的退出途径以及当如何设计其最佳退出机制。期存在的合理性。

退出途径之投资银行１．银行体系内在需求：（１）我国银行业整体盈利能力、

一

、

ＡＭＣｓ已在资产重组及改制方面积累了大量经验，且资本充足率都较低，通过银行自行消化存量不良资产需很

资产重组、企业并购和基金管理等现代投资银行的业务重长时间。（２）随监管不断加强、内部治理结构日臻完善和风

点，正是ＡＭＣｓ的先天性优势所在。所以很多学者认为，险管理逐步到位。新增不良资产呈下降趋势。但是，由于我

ＡＭＣｓ的历史使命与投资银行的行业发展方向不谋而合。国社会信用状况和企业产权制度等诸多方面的限制。消除

但是本文对此却不敢苟同，ＡＭＣｓ转变成投资银行并非下不良资产的诱发因素还需较长时间。（３）ＡＭＣｓ专门处置不

步发展方向的合适选择。这是因为，金融资产管理公司－良资产比商业银行自行消化具有很大优势。除传统处置手

一

从事投资银行业务存在很多障碍：段外，ＡＭＣｓ还可以综合运用多种业务手段，对不良资产进

第一，目前在我国资本市场上，券商数量已经多达近行打包处理，或与国外投资者建立合资公司共同处置不良

１３０家，其从业人员在证券发行承销等投资银行业务方面资产，其专业化的处置手段较好地保证了不良资产回收的

都已经积累了较丰富的经验，资产管理公司在这方面无法最大化。

与之进行竞争。事实上中国的投资银行数量并不缺，缺的２．业务特点：由于我国ＡＭＣｓ承担着多重目标，导致

仅是像中金公司这样有实力的投资银行。在现行的治理结表现出明显的“中国特色”：国外的ＡＭＣ在不良资产的处

构下，我国资产管理公司即使向投资银行转型，也未必能置速度与回收率两个指标上更偏重于前者，因而在处置方

够在市场立足。第二，资本金有效补充机制是决定投资银式上偏重止