医药行业深度报告：原料药供需关系持续改善，制剂一体化贡献长期增量.docx

正文目录

一、 供需改善、专利悬崖、制剂一体化驱动原料药板块全周期成长 5

短期：上下游供需关系持续改善，原料药量价趋势边际好转 5

中期：专利悬崖密集到来，特色原料药企业迎来窗口期 6

长期：原料药+制剂一体化逐步兑现，助力企业长期持续成长 8

二、 肝素、碘、GLP-1类原料药板块具备较大弹性 10

供需持续改善，肝素原料药价格新周期有望开启 10

碘造影剂市场稳步成长，长期利好下游碘造影剂企业 11

GLP-1重磅品种原研专利到期利好国内多肽原料药企业 12

下游去库周期逐步结束，沙坦类原料药价格有望逐步修复 13

供需格局优化，维生素部分品种短期价格有望维持较高水平 14

三、 投资建议 15

四、 风险提示 15

图表目录

图表1 2014.3-2024.9我国化学药品原药产量(万吨） 5

图表2 2014.1-2024.9我国化学药品原料药制造PPI当月同比变化情况（上年同月=100） 5

图表3 2012-2024H1年我国化学药品原药出口额及增速（亿美元） 5

图表4 2012-2024H1年我国化学药品原药出口量及增速（万吨） 5

图表5 2019-2028E全球面临专利悬崖风险的药品销售额（十亿美元） 6

图表6 2022-2027年部分原研大单品专利到期及销售情况 7

图表7 截至2024年6月核心品种特色原料药登记情况 7

图表8 部分核心新品种原料药供需概况 7

图表9 2006-2017年华海药业沙坦类原料药销售额及增速（亿元） 8

图表10 2006-2017年华海药业沙坦类原料药毛利率（%） 8

图表11 印度PLI计划鼓励开发的原料药重点品种及其数量（个） 8

图表12 2012-2024.8印度原料药和中间体贸易顺差（亿美元） 8

图表13 代表性企业国内原料药和仿制药品种数量（截至2024年8月） 9

图表14 2018-2023年代表性企业制剂业务营收（亿元） 9

图表15 2018-2024H1年代表性企业制剂业务营收占比（%） 9

图表16 截至2024年8月我国制剂出海代表性企业ANDA品种数量（个） 10

图表17 2019-2024.8代表性企业ANDA品种新增数量（个） 10

图表18 2005.1-2024.8我国出口肝素价格走势（美元/kg） 10

图表19 2005.1-2024.8我国出口肝素量走势（吨） 10

图表20 2015-2023年国内肝素原料药主要厂家销售量情况（亿单位） 11

图表21 2000.1-2024.8中国进口碘月均价格（美元/kg） 11

图表22 2000.1-2024.8中国碘进口量及增速（吨） 11

图表23 2018-2029E全球造影剂市场空间（百万美元） 12

图表24 2022Q2-2024Q2SQM碘及其衍生物量价情况 12

图表25 2022Q2-2024Q2SQM碘及其衍生物不同地区需求情况 12

图表26 GLP-1相关产品原料药生产企业概况 13

图表27 GLP-1多肽重磅药物专利到期时间（截至2023年末） 13

图表28 国内主要多肽原料药厂家产能建设概况（截至2024年8月） 13

图表29 2005.1-2024.9我国沙坦原料药价格走势（元/kg） 14

图表30 2019-2023年国内沙坦等心血管类原料药生产厂家销售量（吨） 14

图表31 2014.1.2-2024.10.17我国维生素原料药价格走势（元） 14

图表32 建议关注标的 15

一、供需改善、专利悬崖、制剂一体化驱动原料药板块全周期成长

短期：上下游供需关系持续改善，原料药量价趋势边际好转

我国原料药产量同比持续走高，价格边际好转趋势初现。

量：根据国家统计局的数据，2023年12月，我国化学药品原药产量高达40.10万吨，同比增加3.2万吨，并创2014年以

来历史新高，体现下游制剂厂商对原料药的旺盛需求，2024年9月，我国化学药品原药产量为25.20万吨，同比增加0.5

万吨，原料药产量同比增长趋势持续。

价：根据国家统计局数据，2023年1-9月我国化学药品原料药制造PPI当月数值同比从99.6下滑至96.3，而2024年1-9

月从94.7增加至97.1，我国原料药价格边际好转趋势初现，虽然整体价格水平仍低于2014年以来历史平均，但伴随下游采购需求的逐步增加，原料药价格修复趋势有望持续。

图表12014.3-2024.9我国化学药品原药产量(万吨）