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经营管理

ESG对企业价值的影响路径研究

■施杰昆明市五华区农村信用合作联社

摘要：随着绿色、可持续发展意识不断加强，社会更加关注企业的ESG表现，ESG表现对企业价值的影响成了

学术研究的热点。本文通过对国内外相关文献的梳理，从E（综合环境）S（社会责任）、G（公司治理）三个视角分析

ESG影响企业价值的路径。基于研究发现，本文提出了设定明确的ESG战略和目标、整合ESG因素到业务决策、报告撰

写和披露满足投资者和监管需求以及报告发布做好风险管理等对策建议。

关键词：ESG；企业价值；综合环境；社会责任；公司治理

一、引言题。通过对现有相关文献的梳理研究发现，部分学者从

E（环境）、S（社会责任）、G（公司治理）三个路径，研

环境、社会和公司治理又称为ESG（Environment，

SocialandGovernance)，是从综合环境、社会责任和公司究ESG了对企业价值的影响，具体如下。

治理三个维度评估企业经营的可持续性与对社会价值观（一）环境（E）与企业价值

念的影响。20世纪80年代和90年代初期，ESG的现代环境与企业价值方面的研究，主要集中在环境绩效、

化理念得到完善，大型企业和投资者意识到管理和减轻环境责任、环境的不确定性和环境信息披露等方面。

环境风险、提高社会责任和强化治理结构能够为企业带来其中，环境绩效方面，关于环境绩效与企业价值之间

长期的商业和金融优势。随着ESG的不断发展，其已经的关系，学者的研究结论存在巨大分歧，主要有三种观

成为企业和金融机构不可或缺的一部分，并适应着不断点，包括负相关、不相关、正相关。其中，Peloza认为财

变化的可持续性挑战和市场需求。从研究主题来看，现务绩效较差的企业分配资源提高环境绩效可能对企业价

有文献可大致分为ESG管理、ESG投资、ESG信息披露值造成负担，即二者之间存在“负相关”关系，这一观点

与评价、ESG治理、ESG评价体系、ESG评级、ESG发得到了Filbeck和Gorman实证研究结果的支持。Vogel认

展理念等方面。企业关注环境、社会和治理（ESG）对发为目前没有任何证据证明环境绩效将损害企业价值或者

展具有重要意义，其可以帮助企业识别、管理和降低潜造成企业的财务表现降低，即环境绩效与企业价值之间

在的环境、社会和治理风险，有助于避免法律诉讼、声“不相关”。胡曲应（2012）提出主动、高效的环境预防管

誉受损和财务损失，从而提高企业的长期可持续性。理能够实现环境绩效和企业价值的双赢，且两者之间存

企业价值是企业盈利能力和竞争力的综合体现，反在着明显的正向关联。

映了企业在经济、金融和商业环境中的和表现。它既测度环境责任方面，学者们对于企业环境责任的实证研

了企业的资产运营能力还反映了企业对环境的适应力。企究大多包含在企业社会责任中，对于将环境责任作为一个

业价值也是短期利益和长期利益的综合体现，其价值受独立变量研究企业环境责任对企业价值影响的相关文献

众多因素的影响。现有文献主要从行业和市场、技术和较少。其中，贾兴平（2016）研究发现企业履行环境方面

创新、宏观经济因素、资本结构、经营业绩、经营战略和的社会责任越多，企业价值就越高，这一结论无论放在短

公司治理结构等几个方面来研究企业价值的影响因素，而期还是长期均成立。企业通过积极承担社会责任，平衡

聚焦ESG对企业价值的影响及作用路径的方面研究较少，不同利益相关者的诉求，进而提高企业价值。

对于企业如何改善和调整ESG来提升企业价值的研究更环境的不确定性方面，现有学者多持有“负向关系”

为鲜有。因此，本文从ESG的单个维度及综合维度来研观点。其中，段新生（2020）通过运用多元线性回归方法

究其对企业价值的影响，从而帮助企业识别、管理和降进行实证研究之后发现环境的不确定性对企业价值有显

低潜在的风险，抓住新的市场机会，提高企业的品牌价著的负向影响，且企业创新