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港股公司报告|首次覆盖报告

威胜控股（03393）证券研究报告

2024年10月30日

投资评级

三架马车拉动，出海志存高远行业工业/工业工程

6个月评级买入（首次评级）

计量和能效管理产品的国内龙头，2022年起收入和利润进入加速成长期当前价格5.79港元

目标价格10.14港元

威胜控股是国内计量设备和能效管理设备领域龙头企业。公司核心在于“威

胜集团+威胜信息+威胜能源”三个子版块。创始人持有威胜控股53.66%股

基本数据

份，股权相对集中。2020年起，受益于墨西哥（2021年）、巴西（2018

年）、坦桑尼亚（2019年）等海外工厂落地后，海外配用电中标规模大幅港股总股本(百万股)995.88

提升，公司海外收入从2020年前的不到4亿元，提升至2023年的15.99港股总市值(百万港元)5,835.85

亿元，CAGR达66%，海外业务进入加速期。每股净资产(港元)5.73

资产负债率(%)52.21

海外“三扩”发力一年内最高/最低(港元)7.77/2.63

出海加速是基于“扩区域、扩份额、扩品类”的持续发力。作者

1）扩区域：24年前，公司出海收入50%+依靠拉美，集中度较高。24年公孙潇雅分析师

司加大在欧洲、亚太、非洲的取单力度，我们预计24年亚太、非洲区收入SAC执业证书编号：S1110520080009

sunxiaoya@

均有望实现大幅增长，欧洲区的产品交付集中在25年及以后。海外区域趋

于多元化。

股价走势

2）扩份额：24年前，公司除在墨西哥外，在其他区域的出货份额不高。

威胜控股恒生指数

近两年公司持续加强海外工厂建设，公司在印尼、南非等新工厂有望逐步161%

投产，海外工厂数有望持续提升。深度本土化助力公司在印尼等地持续提136%

升供货份额。111%

86%

3）扩品类：24年前，公司出海约80%收入依靠电AMI，产品集中。公司61%

近两年加大威胜信息威胜能源的出海力度（23年初新组建海外事务部），36%

大力挖掘现有客户的电AMI以外的配网、电网智能化等需求。我