宏观固收周观察20241027期：LPR如期调降，加拿大降息50BP-241027-中信建投-31页.pdfVIP

证券研究报告固收动态

LPR如期调降，加拿大降息50BP

——宏观固收周观察

分析师：曾羽分析师：孙苏雨分析师：尚晓岑

zengyu@sunsuyu@shangxiaocen@

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SAC编号：S1440512070011SAC编号：S1440523070003SAC编号：S1440523100003

发布日期：2024年10月27日

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提纲

01.债市回顾：央行呵护，资金面有所收紧但总体宽松

02.宏观经济：LPR如期调降，MLF小幅缩量平价续作，加拿大降息50BP

03.供需节奏：国债发行进度超过过去五年同期，超长期地方政府债发行提速，存单发行利率总体上行

核心观点

短期：债市可能纠结一段时间，一方面等待非银情绪缓解与股票市场降温，另一方面等待11月财政具体计划，在

此期间由于较高风偏和财政预期可能较为颠簸，以波段思路为主。

中期：待相关债务规模敲定或发债完全落地后，观察央行配合情况，如配合力度较大则利率将继续下行，当然在

局部时间发行高峰期可能有短时反弹。此外，目前配置盘力量仍强，同时考虑到化债大背景下需融资成本配合压降，

利率无回升基础。

策略：短期内仍位于政策窗口期。本周股市交易再度活跃，导致目前债市交易盘情绪偏弱，股债跷跷板效应明显，

建议短期谨慎操作，配置盘10Y2.15%-2.2%可逐步加仓，风险不大。信用债方面，短期交易盘保持谨慎，待后续非银

情绪回暖后，利差有望继续压缩。

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内容摘要

债市回顾：LPR下调25BP，MLF小幅缩量平价续作,存量房贷利率批量调整落地，加拿大降息50BP。

宏观政策：国家发改委：2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重

大战略实施和重点领域安全能力建设。

货币政策：10月21日，10月LPR下调25bp，1年期LPR报3.1%，上次为3.35%，5年期以上品种报3.6%，上次为3.85%。自2019

年8月LPR改革以来，1年期LPR共下调12次，累计下调121bp；5年期以上品种共下调10次，累计下调125bp。

央行：10月25日，开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，小幅缩量平价续作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投

标利率1.90%，中标利率2.00%。

财政数据：10月25日，财政部公布2024年前三季度财政收支情况，1—9月，全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降

2.2%。其中，全国税收收入131715亿元，同比下降5.3%；非税收入31344亿元，同比增长13.5%。分中央和地方看，中央一

般公共预算收入71710亿元，同比下降5.5%；地方一般公共预算本级收入91349亿元，同比增长0.6%。

海外：10月23日，加拿大央行将关键利率下调50基点至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。

存量房贷：10月25日，存量房贷利率批量调整落地。此次调整范围包括了首套、二套及以上的房贷。

价格方面：猪肉价格仍偏弱、工业品及原油价格小幅波动。

供需节奏：国债发行进度超过过去五年同期，超长期地方政府债发行提速，存单发行利率总体上行。

债市回顾

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