西王食品(000639)_玉米油利润大超预期,保健品未来发展可期-三季度点评.pdfVIP

公司研究

粮油加工

证券研究报告2017年10月26日

公西王食品股票代码：000639.SZ

司

点西王食品三季报点评：玉米油利润大超预目标价：-RMB

评

期，保健品未来发展可期当前股价：21.16RMB

事项：

公司发布三季报业绩，今年1-9月实现营业总收入42.8亿，同比增长

117.2%，归母净利润2.0亿，同比增长74.0%，扣非归母净利润2.0亿，投资评级强推

同比增长97.6%。其中17Q3实现营收14.0亿，同比增长75.5%，归母

净利润6174万，同比增长184.5%，扣非归母净利润6299万，同比增长评级变动维持

198.3%。

主要观点华创证券研究所

1.玉米油利润大超预期，保健品收入稳利润承压

1）玉米油业务：单三季度收入同比略有增长，扣除财务费用后贡献超证券分析师：曹岩

过3000万净利润，利润同比增速增长超过50%，大超市场预期；执业编号：S0360517060002

电话：010

2）保健品业务：Kerr海外单三季度收入同比略有增长，乳清蛋白成本邮箱：caoyan@

有所上涨，利润端承压同比略有下滑，管理层近期明确要加强北美以外联系人：龚源月

海外市场的开拓，未来增速可期。奥威特（国内保健品业务）收入增速

超过100%，全年收入至少完成2.5亿元，3亿收入可期，全年贡献净电话：021

邮箱：gongyuanyue@

利润一千万左右。

2.保健品核心品牌陆续进入国内市场，助推业绩继续翻番公司基本数据

肌肉科技国内龙头地位稳固，第二品牌六星已于6月开设天猫旗舰店，总股本(万股)45,453

流通A股/B股(万股)37,665/-

女性高端减值品牌PI也已于近期进入国内市场，18年计划引入资产负债率(%)53.4

Hydroxycut系列。另外，公司计划开发快消食品、蛋白饮料，调整产每股净资产(元)4.6

市盈率(倍)53.19

品配方做成普通食品，同步申请蓝帽子等。随着国内产品线的丰富，受

市净率(倍)5.01

众日益广阔，公司将切实受益于国内运动营养市