山东恒正塑化有限公司6万吨年丙烯酸及酯一体化项目分析报告.pdfVIP

山东恒正塑化有限公司6万吨/年丙烯酸及

酯一体化项目投资分析报告

摘要：

项目名称及项目概况

山东恒正塑化有限公司2014年1月成立，注册资本1亿

元，企业法人代表黄晓东。主要从事丙烯酸及丙烯酸酯类、

BOPP薄膜、BOPP胶带等相关产品的生产与销售。该公司当前

进行12万吨/年丙烯酸及酯一体化项目建设，一期拟建成投

产6万吨丙烯酸及酯一体化项目，总投资5-6亿元，项目由

航天六院承包，并垫资1.6亿元，股东已出资1.5亿元（实

物+现金），形象进度已完成90%左右，现急需1.5亿元资金

进行后续建设及运营。

投资亮点

1)行业下游需求增速很快。从丙烯酸的需求来看，下游三

大应用领域呈现逐渐向好的趋势。其中水性涂料方面在

环保要求越来越严的当下，有逐渐代替溶剂型涂料的趋

势;超吸水性树脂(SAP)方面受国内人口老龄化和二胎

政策的影响，纸尿裤的需求稳定增长;胶黏剂方面则收

益于近年来快递行业快速增长带来的对胶带的需求。

2)国内产能大面积退出。丙烯酸之所以今年价格如此低迷，

1

根源还在于过去几年的产能扩张太快。过去5年产能

翻了3倍，15年峰值高达300万吨，行业开工率仅为

50%。但过去3年的全行业亏损，已经导致实质退出产

能约70万吨，因此目前实际开工率已经从55%恢复到

78%。未来两年基本没有产能扩张，随着需求增长，开

工率有望提高到83%和85%的较高水平。此外，2016年

国内外丙烯酸装置意外频发也起到了推波助澜的作用。

3)海外供需同样改善。国外同样面临发展中国家需求增长

很快，新增产能很少，全球供需将越来越紧张，这有助

于国内丙烯酸下游产品的出口，从而间接带动国内丙烯

酸的产量和开工率提升。

4)区位优势。项目公司位于莒南经济开发区化工工业区内，

基础设施齐全，海陆空运输十分方便，资源丰富。方圆

300公里内拥有足够的丙烯和丁醇产能，原料的来源具

有可靠的保证。

5)销售优势。该公司第一大大股东为美化胶带，占股56%，

能够部分消化项目公司产能。

6)管理优势：公司自然人股东拥有相关行业从业经验，相

关建设管理及运营标准严格。

7)政策优势。项目的建设符合山东省及临沂市远景规划。

投资风险

2

1)主要原材料和产品价格波动风险。公司主要产品均为有机

化工产品，生成过程有严格的原料数量配比关系，因此，

原材料成本占公司主营业务成本的比重主要受原料价格

波动的影响。公司主要原材料的价格理论上与石油价格存

在较高的关联度。

2)下游行业需求变动风险。下游行业的发展不可避免地会出

现波动和阶段性的临界点，从而影响行业的盈利能力和企

业经营业绩。

3)行业产能扩张带来的市场风险。整体来看，整个行业经过

前几年的高速扩张后，产能利用率严重下滑，2016年开工

率仅维持在58%左右的水平。

4)安全、环保风险。公司所在行业为化工行业，属高污染行

业，生产过程中使用的部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或

有毒物质对储存和运输有特殊的要求，同时生产过程中的

部分工序处于高温环境，有一定的危险性。

5)政策风险。丙烯酸行业属于石油化工行业，具有高危险性、

高风险性，本行业过去几年产能过剩严重，未来可能面临

着政策的不确定性。

3

目录

第1章项目公司基本情况.6

1.1项目名称及公司概况6

1.2公司设立及历史沿革