食品饮料行业季度行业策略报告-大众品：需求环比改善，成本红利下，利润端表现较优.docx

正文目录

休闲食品：景气度环比改善，原料下行释放利润弹性 6

啤酒：需求压力持续，非即饮渠道升级表现较优，板块延续分化 10

速冻行业：需求承压延续，积极上新拓渠道 16

调味品：收入端环比改善，利润端有所提升 19

乳制品：原奶红利延续，供需差预计收窄，行业有望逐步向好 21

软饮料：品类分化延续，原材料价格下降推动毛利率改善 24

保健品和食品添加剂：海外需求景气度较高，建议关注高壁垒、稳健扩张的标的 27

风险提示 29

图表目录

图表1:休闲食品企业分季度营收及增速 6

图表2:休闲食品企业分季度营收增速 6

图表3:主要食品企业毛利率及变化情况 7

图表4:鹌鹑蛋采购价格同比有所下降 7

图表5:主要食品企业分季度销售费用率 8

图表6:管理费用率 8

图表7:主要食品企业分季度财务费用率 8

图表8:主要食品企业分季度研发费用率 9

图表9:主要食品企业分季度销售净利率 9

图表1:啤酒行业月度产量表现（万千升，） 11

图表2:啤酒行业季度产量表现（万千升，） 11

图表3:啤酒行业重点公司单Q3Q1-3季度收入变动拆分（） 12

图表4:啤酒行业重点公司单季度前三季度吨成本毛利率变动情况 13

图表5:啤酒行业重点公司单季度前三季度销售费用率变动情况 13

图表6:啤酒行业重点公司单季度前三季度毛销差变动情况 14

图表7:啤酒行业重点公司单季度前三季度管理+研发费用率变动情况 14

图表8:啤酒行业重点公司单季度前三季度归母净利润变动（亿元，亿美元） 15

图表9:啤酒行业重点公司单季度半年度归母净利率变动（） 15

图表10:啤酒行业主要原材料价格同比变动情况 16

图表11:速冻行业单季度营业收入及同比增速 17

图表12:速冻行业单季度归母净利润及同比增速 17

图表13:速冻行业主要企业单季度毛利率（） 17

图表14:速冻行业主要企业单季度净利率（） 17

图表15:速冻行业主要企业销售费用率变化（） 18

图表16:各公司单季度销售费用率同比变化（） 18

图表17:速冻行业主要企业管理费用率变化（） 18

图表18:各公司单季度管理费用率同比变化（） 18

图表19:速冻行业主要企业24Q2/24H1经营数据 19

图表20:调味品行业主要企业24Q3/24Q1-3收入/归母净利润变动（亿元，%） 19

图表21:调味品行业主要企业24Q3/24Q1-3毛利率/销售费用率/毛销差变动（%，pcts） 20

图表22:调味品行业主要企业24Q3/24Q1-3管理费用率/归母净利润变动 21

图表23:调味品行业核心原材料价格变动情况 21

图表24:乳制品行业单季度营业收入 22

图表25:中国乳制品月产量及增速 22

图表26:乳制品行业单季度归母净利润 22

图表27:24Q3原奶价格降幅已逐步趋缓 22

图表28:国际大包粉价格有所回升 23

图表29:19-24年前三季度主要乳制品公司毛利率情况 23

图表30:19-24年前三季度主要乳制品公司销售费用率情况 23

图表31:19-24年前三季度主要乳制品公司净利率情况 23

图表32:主要乳制品公司2024前三季度和单三季度财务情况，收入、净利润单位为亿元 24

图表33:软饮料行业单季度营业收入 25

图表34:中国软饮料月产量及增速 25

图表35:软饮料行业单季度归母净利润 25

图表36:24Q3白砂糖价格同比下降明显（元/吨） 25

图表37:24Q3聚酯瓶片价格同比下降 26

图表38:24Q3玻璃价格同比大幅下降 26

图表39:主要软饮料公司毛利率情况 26

图表40:主要软饮料公司净利率情况 26

图表41:主要软饮料公司2024前三季度和单三季度财务情况，收入、净利润单位为亿元 27

图表42:主要保健品和食品添加剂公司2024前三季度和单三季度财务情况，收入、净利润单位为亿元 28

休闲食品：景气度环比改善，原料下行释放利润弹性

收入端：Q3增速环比改善，存在一定分化。与24Q2相比，Q3需求改善带动增速环比提升。但不同企业间仍存在一定分化，产品型企业中盐津铺子保持较快增速主要系渠道红利和品类品牌打造成效显现，洽洽食品增速改善但受中秋礼赠市场不景气影响增速仍然较低。零售型企业中万辰集团、三只松鼠拥抱性价比趋势延续快速增长，良品铺子积极调整，短期承压。

图表1:休闲食品企业分季度营收及增速

营收（亿元） YOY

140.00