石油石化行业特朗普胜选如何影响大化工？.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u大化工视角：特朗普政策2.0 5

能源政策或面临转向 5

与中国贸易措施或升级 6

基础化工：贸易壁垒，是挑战更是机遇 8

对美出口化工品份额影响或有限 8

“困境求生”的典型案例 12

特朗普胜选对石油石化的潜在影响 19

特朗普能源主张对油价影响几何 19

特朗普关税政策对炼化龙头影响几何 24

特朗普2.0时代大化工或迎上升行情 26

大化工在上升行情中有较好的胜率与赔率 27

大化工兼具高弹性与高赔率 29

大化工整体低估值颇具吸引力 30

投资建议：关注化工出海、低估值核心资产及成长方向 31

关注出海布局生产基地的企业 31

关注低估值核心资产 32

关注化工低估值成长方向 32

关注化工景气提升赛道 32

关注低估值红利板块 32

风险提示 32

图表目录

图表1：拜登政府和特朗普政府时期关键能源指标比较 6

图表2：中国化工品出口总额（亿美元）及同比增速 9

图表3：中国出口至美国化工品金额（亿美元）及占比 9

图表4：中国出口至主要替代地区占比 9

图表5：美国自中国和替代地区进口化工品金额（亿美元）（相对2017年） 9

图表6：中国化工品出口美国的结构变化（按金额，亿美元） 10

图表7：2023年代表性化工品出口美国占比梳理 11

图表8：美国半钢胎进口结构（上图，万条）、美国全钢胎进口结构（下图，万条）

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图表9：部分国家对中国轮胎贸易政策限制（包括东南亚基地） 14

图表10：中国主要轮胎企业海外建设产能（截至2024年9月末，不完全统计）15图表11：各胎企业毛利率对比（） 17

图表12：各胎企海外基地净利润变化（亿元） 17

图表13：各胎企营业收入变化（亿元） 17

图表14：中国聚酯瓶片出口量（万吨）、出口占产量比例变化情况（） 18

图表15：2017中国聚酯瓶片出口结构（按出口量） 18

图表16：2023年中国聚酯瓶片出口结构（按出口量） 18

图表17：近年来各国对中国聚酯瓶片反倾销事件汇总（不完全统计） 18

图表18：特朗普竞选政策与潜在影响 19

图表19：美国石油活跃钻机数以及钻机数周环比变化（台） 20

图表20：Permian产区石油活跃钻机数以及周环比变化（台） 21

图表21：美国原油SPR库存周度数据（百万桶） 21

图表22：美国库存井数量处于阶段性低位（口） 22

图表23：特朗普当选后可能采取的措施 22

图表24：特朗普政府或对美联储采取的控制计划 23

图表25：样本页岩油企业股利、回购额与原油价格 24

图表26：样本页岩油企业股利、回购额及同比增速 24

图表27：2023年主要炼化产品出口美国占比统计 25

图表28：国内炼化企业出口至美国产成品比例高于初制品或中间制品 26

图表29：大炼化装置建设壁垒较高 26

图表30：上证指数10次涨幅超过10?的典型行情回顾 27

图表31：上证指数、石油石化、基础化工在10段上升行情中的指数涨跌幅比较28图表32：沪深300、石油石化、基础化工在10段上升行情中的指数涨跌幅比较29图表33：10次上升行情中上证指数、沪深300、石油石化（申万）、基础化工（申万）涨跌比较 29

图表34：石油石化（申万）在对应上涨行情内的行情回顾 30

图表35：基础化工（申万）在对应上涨行情内的行情回顾 30

图表36：基础化工、石油化工PE估值监测 31

大化工视角：特朗普政策2.0

美国前总统、共和党总统候选人特朗普在2024年美国总统选举中获得超过270张选举人票，锁定大选胜局。能源政策方面，特朗普支持以原油和天然气为代表的化石能源开采，反对拜登执政时期的电动汽车和清洁能源政策，以及拜登政府对化石燃料行业的一系列反制措施。税收政策方面，特朗普对国内将减少企业税负作为其经济政策的核心；对进口商品征收高比例关税，保护美国公司免受海外企业竞争。本篇专题试图从能源和税收两个方面分析特朗普执政或对基础化工和石油石化行业产生的潜在影响，以及与这些潜在影响或存在关联的大化工行业投资机会。

能源政策或面临转向

2017年6月1日美国总统特朗普宣布退出《巴黎协定》，表示为提升经济增速，

美国需要一切形式的能源。特朗普在2024