预测报告：稳增长政策落地，经济企稳预期增加.docx

北京大学国民经济研究中心

要点

稳增长政策持续发力，工业经济平稳运行

政策效应释放，消费增速或小幅上涨

地产触底，投资增速或有上涨

主要经济体经济向好，出口增速或有上行

房地产释放触底信号，进口额增速或小幅上行

价格走势平稳，CPI增速或止跌上行

工业需求或有增加，PPI降幅小幅收窄

稳增长政策再发力，信贷规模同比多增

新一轮稳增长政策发力叠加基数降低，M2同比增速继续回升

国内经济企稳预期增加，人民币或止跌宽幅波动

内容提要

稳增长政策发力，政策效应进一步释放，地产市场或已触底反弹，国内有效需求不足有望状况改善，居民消费潜力有进一步释放空间，价格增速止跌上涨。扩张性金融政策、房地产松绑政策落地，支撑信贷规模。国内经济企稳预期增加，人民币或止跌宽幅波动。

供给端

工业增加值：新一轮稳增长政策持续出台加大对工业经济增长的支撑力度，工业整体开工率仍保持合理适度水平，工业经济整体处在稳定增长阶段，但目前国内有效需求不足并未缓解，叠加企业生产内生动力边际回落，预计2024年10月工业增加值同比增长4.9%，较

上期下降0.5个百分点。

需求端

消费：乘用车消费继续上涨，叠加政策推动，消费增速或有上涨，但经济下行压力依然存在，整体经济仍位于底部徘徊，居民收入增速相对不高，预计2024年10月份社会消费品

零售总额同比增长4.3%，较9月份上涨1.1个百分点。

投资：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》长期利好投资，制造业投资释放扩张信号，但外部环境趋紧，需求依然承压，预计2024年1-10月份固定资产投资同比

增长3.6%，较1-9月份上涨0.2个百分点。

出口：总体而言，尽管外部环境依然趋紧，部分地区对华提高关税，但本月美国、欧洲

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等主要的中国出口伙伴国的PMI均有不同程度的反弹，经济略有上行，外部需求或有增加，预计2024年10月份出口金额同比增长4.8%，较9月上涨2.4个百分点。

进口：宏观政策持续发力，中国国内经济释放复苏信号，房地产市场出现触底信号，但贸易壁垒高企，叠加高基数效应，预计2024年10月份进口金额同比增长0.8%，较9月份

上涨0.5个百分点。

价格方面

CPI：本月食品供给相对增加，居民收入增速上涨缓慢，但近期资本市场活跃，或增加短期资产收入，叠加十一节日效应，预计2024年10月份CPI同比增长0.5%，较前期上涨

0.1个百分点。

PPI：国内需求上涨信号释放，主要上游原材料价格普遍明显上涨，但去年同期存在高基数效应，工业生产价格降幅或有收窄，预计2024年10月份PPI同比下跌2.5%，降幅较9月收窄0.3个百分点。

货币金融方面

人民币贷款：在新一轮稳增长政策发力下，尤其是当前大规模的扩张性金融政策和房地产松绑政策落地，信贷规模将有所支撑，但楼市成交依然负增长，对信贷规模形成拖累，预计2024年10月新增人民币贷款7500亿元，同比多增116亿元。

M2：尽管预防性储蓄增加不利于货币流通，但新一轮稳增长政策的出台，扩张性货币政策和房地产政策的持续松绑，有利于信贷规模扩张，而且基数持续下降也将支撑M2同比增速，预计2024年10月末M2同比增长7%，较上期上升0.2个百分点。

人民币汇率：美欧释放降息信号，国内政策利好密集出台，叠加房地产数据显示触底反弹迹象，进一步巩固中国国内经济企稳的预期，但近日美日延长交易所交易时间，增加其市场的活跃性，吸引全球资金流向，中美利差倒挂依旧，预计2024年11月人民币汇率在7.03～

7.20区间双向波动。

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正 文

工业增加值部分：稳增长政策持续发力，工业经济平稳运行

预计2024年10月工业增加值同比增长4.9%，较上期下降0.5个百分点。

从拉升因素看：第一，稳增长政策持续落地维护经济恢复态势，支撑工业经济。9月24日央行发布一揽子金融政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具，以及今年早期的大规模设备更新和消费品以旧换新政策效果也在逐步显现，支撑工业产出增长。第二，外部需求依然有支撑，出口市场维持正增长趋势，2024年1-

9月出口累计同比增长4.3%，对工业产出具有带动作用。

从压低因素看：第一，制造业景气水平依然处于低位，市场需求持续有待提振。9月份制造业PMI为49.8%，已经连续5个月处于枯荣线下，内需回升进一步承压。第二，工业企业效益出现超预期下滑，2024年1-9月规模以上工业企业利润累计同比增长-3.5%，9月单月