私募基金参与并购交易的法律分析报告.pdf

私募基金参与并购交易的法律观察

二〇二四年十月

趋势不可逆，时机正当时

趋势不可逆

•“827”“315”新政后IPO的新常态

•上市公司监管“长牙带刺”、有棱有角

•成熟资本市场的发展路径

•大企业的发展焦虑与私募基金的退出焦虑

新政频出，进一步提高上市门槛

进一步完善发行上市制度

必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向——融资性市场向投资性市场的切换

提高主板、创业板上市标准，完善科创属性评价标准；提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面；明确上市时要披露分红

政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单；从严监管分拆上市；严格再融资审核把关。将“首发企业检查”的抽查比例由“随机抽签的

比例为5％”修改为“随机抽签的比例为20％”

强化发行上市全链条责任

进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制；

进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度；

坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。

进一步削减“壳”资源价值

加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

进一步强化退市监管

收紧财务类退市指标；建立健全不同板块差异化的退市标准体系完善市值标准等交易类退市指标；加大规范类退市实施力度。

严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为;

健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

8

A股IPO——逆周期调节下上市难度显著增加

IPO新常态——凯瀚财经统计，“827”新政以来，基本每周2个项目注册批文，截至10月25日累计有94个项目注册生

效，其中主板31家，18家，创业板45家。

证监会公示，沪深两市提交注册申请企业累计20家，其中中止11家。

排队企业——根据wind数据，上市审核排队企业约300家，其中187家状态变更为“中止审查”；待上会企业有4家。

近两年A股IPO市场

新“国九条”

“827”新政“315”新政115

47514145

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