有色金属行业2025年投资策略分析报告：黄金压舱，铜铝稀金.pdfVIP

有色金属行业

略策资投标配（维持）有色金属行业2025年上半年投资策略

黄金压舱铸辉煌，铜铝稀金映日长

2025年11月17日投资策略：

贵金属：再通胀交易与避险情绪共同催化，中长期金价有望企稳回升。目

前，“特朗普交易”改变黄金定价逻辑，美联储货币政策的作用空间或有缩

窄。短期，部分因不确定性带来的避险资金从黄金板块撤出，叠加特朗普胜

选后美元强势的预期，美元指数、美债收益率双双上涨，金价在短期预计承

压。中长期看，美国经济增长带来的再通胀交易或推动黄金保值增值，同时

特朗普政府带来的宏观不确定性将再度提升金价的避险属性。

铝：政策刺激与基本面齐演绎，铝市需求稳步增长。铝材凭借着轻质、高

强、耐腐蚀、散热强等优异性能，在交通运输、航空航天、能源工程、建筑

装饰等领域得到广泛应用。当下，汽车轻量化、绿色发展等概念深入人心，

申万有色金属行业指数走势

终端多个应用场景蓄势待发。9月以来，金九银十消费旺季到来，终端企业

加大对年底及25年的备货需求，推动铝价再度攀升。2024年第四季度，国家

究研业行针对地产的刺激政策力度空前，且新能源汽车、电力工程等领域的用铝需求

稳中有升，电解铝库存加速去化，预计铝价有望再度开启上升通道。

稀土及稀土磁材：行业格局重塑时，科技前沿展新姿。2024年前两批稀土

开采冶炼指标增速较往年已大幅放缓，且10月1日《稀土管理条例》正式施

资料：东莞证券研究所，iFind行，彰显出国家针对稀土行业供给侧持续改革的决心。此外，10月底以来，

缅甸稀土矿开采全面停滞，影响我国进口稀土矿，稀土产业链供给侧持

续趋紧。需求端，新能源汽车、人形机器人等终端需求持续提速，伴随着稀

土磁材应用领域加快拓展，稀土板块延续上涨值得期待。

稀有金属钨、锗、锑。钨：大规模设备更新下带来的硬质合金需求，以及光

伏用钨丝逐步替代传统碳钢线进行硅片切割，为当下钨消费需求的主要驱动

因素，未来钨价有望维持高位。锗：红外、光伏、光纤领域用锗需求持续旺

盛，锗行业供弱需强的局面奠定价格上行的基础。目前高位锗价或抑制部分

下游采购需求，期待未来需求端的进一步催化发力。锑：国内出口、全