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轻轻工制造工制造

行业评级强于大市(维持评级)

2024年11月12日

家居行业:

换新时刻,关注需求格局估值共振

证券分析师:

李宏鹏执业证书编号:S0210524050017

李含稚执业证书编号:S0210524060005

请务必阅读报告末页的重要声明

◼需求改善:保守测算补贴对需求拉动幅度约12%

目◼格局改善:或是业绩修复的另一支撑

◼估值改善:地产转正有望提振估值中枢

◼投资建议

◼风险因素

3

•2024年8月初,支持消费品以旧换新的1500亿元超长期特别国债资金已全部下达到地方,截止目前我国大部分省或部分市政府已发布家装家

居以旧换新补贴细则。10月部分地区政府陆续发布政策阶段性成效。

•覆盖地区数量,成品多于装修。①大部分省市允许家具(橱衣柜、软体成品、卫浴成品)及智能家居的产品类补贴。②部分省市(已统计

到9个省或市)允许旧改局的改装修类补贴,涵盖的家具、家装、建材品类较多。

•优惠力度多为15%-20%,装修补贴上限较大。对单个消费者补贴上限而言:①厨卫改造、旧房装修类上限高,有政策细则地区上限多为2-

3万元/户。②家具、智能家居产品类,多数地区政策上限为每类产品2000元。

•商户资质门槛要求,利好头部品牌。以湖北为例,参与补贴活动的主体要求有一定垫资能力,且依法合规经营,且从多地公布政策看,对于

参与主体均有一定资质门槛要求。因此,我们认为此次政府补贴对于规模较大、具备资金优势的品牌方和经销商更为有利。

表:本轮家装家居补贴政策概览

家装家居补贴政策概览

8月底国家支持消费品以旧换新的1500亿元超长期特别国债资金已下发地方

时间节奏9-10月各地区陆续发布家装家居以旧换新补贴操作细则

10月部分地区政府陆续发布政策阶段性成效,下旬部分地区政策开始加力

旧房与厨卫改造(装修)广东深圳、广西、浙江、安徽、河南郑州、辽宁大连、甘肃、青海、新疆9地

补贴品类家装家居产品全国大部分省

智能家居产品全国大部分省

装修类15-20%(9地大部分补20%),上限多为每套房2-3万元

优惠力度15-20%,上限多为每类产品2000元;或以消费满减形式补贴

产品类15%:约14省

20%:约11省

产品类为主,消费者通过云闪付、支付宝等APP或小程序申请折扣券或消费立减,

消费支付立减、消费券等

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