外汇管理练习题 .pdfVIP

假设MC公司在美国经营，从英国采购了一批原材料，合同约定180天后付款2000万英

镑。MC公司外汇管理部门的分析师担心未来英镑对美元升值，所以考虑对该笔应付款所带

来的交易风险进行套期保值，有以下四个备选方案：（1）远期合约套期保值（2）货币市

场套期保值（3）货币期权套期保值（4）不套期保值。MC公司的分析师从外汇市场获

取以下信息：现时英镑即期汇率为1.5美元；现时180天英镑远期汇率为1.48美元，两国

180天贷款利率如下：

英国美国

180天存款利率4.50%4.50%

180天贷款利率5%5%

另外，180天英镑买入期权的执行价为1.49美元时，单位期权费0.01美元：MC公司预测

180天后英镑即期汇率为：

可能结果概率

$1.4215%

$1.4870%

$1.5415%

请判断最优方案。

（1）远期合约套期保值

买入180天的远期英镑

180天后所需美元=英镑应付账款数×英镑的远期汇率

=2000×1.48=2960万美元

（2）货币市场套期保值180天后支付美元价值

由于180天之后需要支付2000万英镑，目前借入美元，将兑换成英镑，用英镑投资，使其

180天之后的价值正好为2000万英镑，在180天后归还美元贷款。

假设目前借入美元为X万，将其兑换成英镑并进行投资，使其180天之后正好为2000万英

镑。

X/1.5×（1+4.5%）=2000万英镑，将这2000万英镑用于支付。

X=2870，这意味着目前需要借入2870万美元，180天之后以美元偿还贷款本息。

180天后美元贷款本息=$2870×（1＋0.05）=$3014

货币市场套期保值的实际支付额为$3014

（3）货币期权套期保值

汇率预测单位期权费是否履行单价总价概率

$1.42$0.01N$1.43$2,860.0015%

$1.48$0.01N$1.49$2,980.0070%

$1.54$0.01Y$1.50$3,000.0015%

180天之后美元支付的期望值：

$2860×15%+$2980×70%+$3000×15%=$2965万

（4）不套期保值

汇率预测总价概率

$1.42$2,840.0015%

$1.48$2,960.0070%

$1.54$3,080.0015%

180天后美元支付的期望值

$2840×15%+$2960×70%+$3080×15%=$2960万

因此，应该选取的策略是用远期合约套期保值或不套期保值