农业银行客群基础夯实，深耕三农构筑差异化增长极.pdfVIP

农业银行·公司首次覆盖报告

正文目录

一、公司概况：国有大行，专注三农6

1.1历史沿革：三破三立，专注三农6

1.2股权结构稳定，高管从业经验丰富7

二、稳固农业客群差异化优势，县域盈利贡献稳步抬升9

2.1客群定位差异化，资源重点倾斜乡村地区9

2.2县域金融盈利能力逐步抬升，增速快于全行平均14

三、以量补价抵御行业波动，盈利提升仍有空间17

3.1县域需求支撑信贷扩张，县域高盈利拉动全行盈利上行17

3.2利息收入支撑ROE水平，非息形成拖累20

四、投资建议：县域支撑盈利，关注股息价值23

4.1盈利预测：县域蓝海持续挖掘推动盈利保持稳定23

4.2估值水平：估值低位分红稳定，高股息特性凸显24

五、风险提示25

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/27

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图表目录

图表1中国农业银行发展阶段7

图表2资产规模位于大行第二位7

图表3存款规模位于大行第二位7

图表4截至24年三季末国农业银行前十大股东8

图表5农业银行现任高管情况8

图表6农行企业架构10

图表7网点数量位居大行首位11

图表8重点聚焦县域乡村11

图表9员工数量位居大行首位11

图表10员工重点聚焦西部县域乡村11

图表11各区域贷款占比情况12

图表12各区域存款占比情况12

图表13客群规模稳步增长12

图表14个人客户规模位于可比同业第一12

图表15农行三农产品体系13

图表16惠农e贷余额持续快速增长14

图表17惠农e贷增速高于县域金融及全行贷款14

图表18县域金融和全行整体营收拆分14

图表19县域金融盈利能力有明显提升14

图表20县域营业收入占总资产比重显著高于城市金融15

图表21县域利息净收入占总资产比明显高于全行15

图表22县域贷款利率更高，存款利率更低15

图表23县域存贷利差更高15

图表24县域管理成本能力逐步提升16

图表25县域业务及管理费用占总资产比重高于全行16

图表26县域金融不良率低于全行平均16

图表27县域拨备覆盖率较全行更高16

图表28农行资产增速高于可比同业17

图表29县域推动农行贷款较快增速17

图表30县域金融总资产规模超14万亿元18

图表31县域金融存贷款占比上行18

图表3224年半年末上市国有大行信贷结构18

图表33农行零售、对公贷款增速均高于同业19

图表34个人贷款中经营贷增速较高19

图表35县域金融营收占比提升19

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