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中信建投策略会刷屏！科技周期显现！

中信建投策略会刷屏!科技周期显现

眼下，中国经济正处于结构优化、产业升级的关键期，即将迈向高质量稳步

发展的新阶段。新一轮科技创新周期初见端倪，资本市场资金也逐步从存量走向

增量。中信建投证券研究所表示，仍对今年的市场继续保持战略乐观。

具体到投资方向上，主要看好三条主线：一是数字经济及大安全，2018年

以来，数字经济在智能汽车、工业互联网、智能制造等场景中涌现出很多投资机

会;二是消费复苏与升级，中国消费需求离恢复到疫情前仍有较大空间，疫后传

统消费升级、服务消费扩大和新型消费涌现依然是中期确定趋势;三是国企改革，

新一轮国企改革将进一步推动央企控股上市公司迈向高质量发展新阶段，有望真

正推动优质国有公司迎来估值重估。

黄文涛：今年A股可能赚小钱，明年赚大钱

“2023年无论是宏观经济还是资本市场，应该都是涅槃重生的一年。”中

信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛表示，去年美联储快速

加息、疫情冲击下中国经济显著下行，共同造成各类资产出现显著负收益。而这

两点在今年却发生巨大的积极变化，使“中国经济企稳回升”和“美联储货币政

策的转向”，共同构成了今年投资的两条逻辑主线。

要实现15年翻一番GDP的宏伟目标，年平均增速要达到4.73%以上，因此

增长速度无比重要。黄文涛预测，今年中国GDP能够达到5.1%左右的目标，最

主要的就是靠消费恢复。在中国经济弱复苏的背景下，国内经济还有很大的弹性

和韧性，主要得益于政策空间充足。无论财政政策，还是货币政策都会致力于推

动经济的脱虚向实，致力于推动中国的产业升级。因此，他对于中国今年的经济

增长充满希望。

“既然今年是美联储货币政策转向关键一年，最受益的海外投资品种就是美

债和黄金。”转向国内，黄文涛提到，在明年中美经济共振向上大背景中，今年

A股可能是赚小钱的一年，明年是赚大钱的一年。如果今年经济、市场恢复，预

计会有4万亿左右的资金流入广义的理财产品中，为中国金融资产重新估值带来

大量增量资金。

在黄文涛看来，今年最主要的宏观交易机会来自于上半年——增长向上，通

胀下行，是经典配置股票的好时机。从统计规律来看，权益资产会表现更好。港

股方面，过去两年港股市场出现了历史上非常罕见的持续下行，主要是受到加息、

疫情、政策等因素影响，但这些因素今年发生了很大变化，今年或将是香港市场

历史性机遇的一年。

陈果：耐心静待“慢复苏”，把握牛回头机会

“现在不太会是今年市场的高点，还处在一轮牛市的初期。未来一个季度，

市场大概率会有一些波动，从中期来看应该是牛回头的机遇。”中信建投证券策

略首席分析师陈果说，把现在的市场位次对比历史估值峰位，基本可以得出结论，

即使A股市场从去年到现在有明显上升，但位次情绪仍是低迷值，相对债券的吸

引力依然比较高。

他认为，今年消费有望持续复苏，但后续节奏或将有所放缓。根据东亚经济

体的疫后修复经验，疫情结束后的前两个月为“快速复常”阶段，两个月后消费

复苏速度逐步放缓。但强劲的经济增长很可能伴随着政策的收紧，经济温和反而

对A股非常有利。

“经济温和的环境将是今年市场的主基调，期间通胀压力较小，货币政策和

监管政策较为友好，基本面和政策面环境均对A股较为有利。”陈果表示，随着

经济进入正向反馈，各个领域都会有一些超额储蓄流出，不管是房地产边际改善、

消费恢复，还是资金流入股市，都是利好。

陈果指出，人类社会高质量发展的核心在于能源的使用及信息的处理。而中

国的高质量发展战略在新能源领域已获得显著成就，未来的重点在于把握人工智

能时代。举国体制下，数字经济“生态化”产业链纵横蔓延，伴随着产业进步，

投资逻辑也将不断深化扩散。

从一致预期看，2023年全年盈利增速改善幅度靠前的板块集中在科技(电子

/计算机/传媒)和大消费(餐饮链/医药/出行链)，行情演绎遵循“估值领先-基本

面验证”的波动式过程。综合盈利维度、估值维度、机构配置维度、中期产业周

期位置及供需缺口影响五大因素来看，建议重点关注医药、芯片设计/消费电子、

计算机、非银金融、装修建材/工业金属、新能源运营/风光等板块。

在市场节奏方面，陈果提到，历史经验表明，市场往往在春季行情中演绎较

高预期，这也导致在4月迎来调整概率偏大。预计2023年全年整体将呈现逐浪

上行趋势，未来一个季度市场大概率将发生一定波动，牛回头提供布局机会，后

续经济+