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实务篇

(六)标准仓单质押…17

期货投资者入门手册

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基础篇

一、期货交易

（一）什么是期货交易

期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度作为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的5－15％，与现货交易和股票投资相比较，投资者在期货市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。期货交易的目的不是获得实物，而是规避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。期货市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、规避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。

（二）期货合约的主要特点

期货合约是在交易所达成的标准化的、受法律的约束，并规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。期货合约具有以下特点：

1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。

2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。

3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。

4、期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。

（三）期货交易的作用

一是价格发现。公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制，价格的连续性和权威性使得期货交易具有价格发现能力。

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二是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。

三是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。

（四）期货交易的主要特点

1、期货交易的双向性

期货交易与股票交易的一个最大区别就在于期货可以双向交易，期货可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。在熊市中，股市会萧条而期货市场却风光依旧，机会依然存在。

2、期货保证金交易的杠杆作用

杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，目前国内期货交易通常只需要支付10%的比例。由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。我们假设某日铜价格达到涨停板5%，操作正确，我们的本金收益率将高达50%（5%÷10%）之巨，是股市涨停板的5倍。

3、期货交易的费用低

对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。目前交易所的手续费一般为成交金额的万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。

4、T+0交易

期货是T+0的交易，有效提高了资金的使用效率，当天可以多次开仓平仓，反复进行交易，获取差价利润。同时有利于风险控制，一旦发现走势不妙时，能及时平仓止损。不像股票，当天交易后，价格向不利方向变化时，不能平仓。

5、期货是零和市场

期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。

6、当日无负债结算制度

在当日无负债结算制度下，当每日结算后客户保证金低于公司规定的

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保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金；客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。

二、期货品种

根据期货合约标的物的不同类型，可将期货品种分为商品期货和金融期货。

（一）商品期货

1、农产品期货

农产品是最早进行期货交易的商品。芝加哥期货交易所（CBOT）是农产品期货的主要集中地。国内的农产品期货主要集中在大连商品交易所和郑州商品交易所，具体包括：

大连商品交易所：玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油；郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、菜籽油、早籼稻；

2、金属期货

金属包括有色金属、贵金属和黑金属。其中有色金属是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种之一，伦敦金属交易所的交易价格被世界各地公认为是有色金属交易的定价标准。近年来我国铜期货的交易成长迅速，目前已超过纽约商业交易所居全球第二位。上海期货交易所的金属品种主要有铜、铝、锌、黄金、螺纹钢和线材。

3、能源期货

能源期货开始于1978年。作为一种新兴商品期货品种，其交易量一直呈快速增长之势。目前仅次于农产品期货和利率期货，是国际期货市场的重要产品。