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病理与诊疗方案——资产负债表修复
资产负债表衰退源自资产泡沫破裂
资产负债表衰退源自资产泡沫破裂，私人部门从追求利润最大转为追求债务最
小，经济陷入“需求下降→价格下跌→需求下降”的循环。泡沫破灭带来资产
价格大幅下跌（如股票或房产价格），使得私人部门资产端大幅缩水，而由于
负债是刚性的，当负债超过资产的市场价值时，所有者权益将转为负值，这时
私人部门从追求利润最大转为追求债务最小，减少信贷和支出。而随着私人部
门减少投资和消费，同时增加储蓄偿还债务，总需求逐渐下降，经济疲弱开始
显
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