银行业10月社融货币前瞻：预计社融增速回落，货币增速回升.pdf

行业深度报告

正文目录

一、10月预期：社融增速回落，货币增速回升4

二、信贷预期5

三、债券预期9

四、信贷+委托+外币贷款预期11

五、表外票据预期13

六、货币增速预期14

七、后续展望与投资建议18

八、风险提示19

图表目录

图1：社会融资规模:当月值:亿元4

图2：票据转贴现利率（%）5

图3：票据转贴现利率（1M，%）5

图4：票据转贴现利率（3M，%）6

图5：票据转贴现利率（6M，%）6

图6：全口径人民币贷款季节性情况（亿元）7

图7：非银+境外贷款季节性情况（亿元）7

图8：社融口径人民币贷款季节性情况（亿元）8

图9：非一般实体贷款季节性情况（亿元）8

图10：最新日度政府债净融资情况（亿元）9

图11：最新日度地方专项债净融资情况（亿元）9

图12：政府债净融资情况（亿元）10

图13：企业债券净融资情况（亿元）10

图14：企业债券日度净融资情况（亿元）11

图15：委托贷款净融资情况（亿元）11

图16：信托贷款净融资情况（亿元）12

图17：外币贷款净融资情况（亿元）12

图18：未贴现银行承兑汇票增量季节性（亿元）13

图19：票据融资增量季节性（亿元）13

敬请阅读末页的重要说明2

行业深度报告

图20：M2月度增量季节性（亿元）14

图21：M1月度增量季节性（亿元）14

图22：M0月度增量季节性（亿元）15

图23：货币当局政府存款月度增量季节性（亿元）15

图24：单位活期月度增量季节性（亿元）16

图25：非银存款月度增量季节性（亿元）16

图26：社融、M2、M1增速（%）17

表1：10月信贷社融分项预期一览4

表2：社融、存贷款、货币同比增速17

敬请阅读末页的重要说明3

行业深度报告

一、10月预期：社融增速回落，货币增速回升

2024年10月，我们预期当月信贷增量0.4万亿（同比少增0.34万亿），其中社

融口径信贷增量0.3万亿（同比少增0.18万亿）。我们预期当月社融增量1.49

万亿，社融余额403.5万亿，余额同比增速7.84%（环比回落0.13pct）；预期扣

除政府债后社融余额325.5万亿，月末余额增速6.23%（环比回落0.07pct）。

预计10月信贷政府债同比少增对M2增速形成拖累，资本市场活跃形成理财和

固收类基金回流存款，对M2增速形成正贡献。叠加去年10月财政存款回笼高

于季节性，预计10月M2口径人民币存款增长好于季节性。随着资本市场和地

产销售活跃度提升，预计M1增速逐步企稳。

预计10月M2增速约7.0%，环比回升0.2pct）；M1增速约-7.3%，环比回升0.1pct。

图1：社会融资规模:当月值:亿元

20202021202220232024

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

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