原创力文档- 1、本文档共4页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
\\\\\\\\\\\
2024年11月22日
招银国际环球市场|睿智投资|行业研究
半导体
英伟达三季度业绩回顾：预计明年Blackwell需求将保持强劲
英伟达（NVDAUS,未评级）于11月21日公布了25财年第三季度业绩。季
度收入为351亿美元，同比增长93.6%，环比增长16.8%（第一季度和第二季中国半导体行业
度环比增速分别为17.8%/15.3%）。季度收入较325亿美元的指引高出
7.9%，较彭博一致预期（333亿美元）高出5.5%。25财年第三季度非GAAP杨天薇,Ph.D
(852)39163716
毛利率为75.0%（比上季度下降0.6个百分点），符合公司指引及彭博一致预
lilyyang@.hk
期。非GAAP每股收益为0.81美元，同比增长101.0%，环比增长18.4%，高
张元圣
出彭博一致预期8.9%。25财年第四季度收入指引为375亿美元，意味着环比
(852)37618727
增长6.9%，略高于彭博一致预期的371亿美元。英伟达预计下一季度非GAAPkevinzhang@.hk
毛利率73.5%，与彭博预期一致。英伟达本季度业绩基本符合市场预期。股价
在盘后交易中未出现大幅波动。过往中文报告：
1.半导体-AMD“AdvancingAI”大
按主营业务划分，数据中心收入再次创下历史新高，达308亿美元（占第会回顾–15Oct2024(link)
三季度销售额的88%），同比增长112.0%，环比增长17.1%。游戏/专业2.半导体-博通第三季度业绩回
可视化/汽车业务收入环比增长13.9%/7.0%/29.8%。数据中心收入中，顾：业绩符合一致预期，未给市
场带来惊喜–10Sep2024(link)
90%来自算力相关收入（276亿美元，环比增长22.3%），其余来自网络
3.半导体-英伟达2QFY25业绩回
相关收入（31亿美元，环比下降14.7%）。考虑到Hopper系列需求强劲顾：重点关注Blackwell出货和
以及Blackwell系列产量提升，我们认为算力业务是公司业务持续增长的利润率–29Aug2024
文档评论（0）