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MODERNENTERPRISE企业战略
CULTURE
杜邦分析法在新能源企业
盈利能力分析中的应用
—以宁德时代为例
谢晟尧郑晓萍广州软件学院
摘要随着环保意识的增强和科技的进步，新能源已经成为越来越多企业和个人关注的焦点。文章以宁德
时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）为主体，运用杜邦分析法，选取该企业2018—2022
年财务数据，通过对净资产收益率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等指标进行分析，洞察其发展趋势，
评估其盈利能力。结合宁德时代的实际情况，提出对宁德时代未来发展的一些建议。
关键词杜邦分析法新能源企业盈利能力分析宁德时代
中图分类号：F272文献标识码：A文章编号：1674-1145（2023）34-069-04
近年来我国大力提倡低碳经济，2021年国务院产回报率呈现出一种波动性增长的态势，表明其在这
印发了《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》，五年中整体盈利能力呈现出不断增长的态势。在2021
明确指出要加快新能源产业成为新的发展方向。全球年，该公司的净资产收益率飙升到25.4%，可能是由
新能源车市场持续增长，带动了动力电池行业规模的于较高的权益乘数导致的。2021—2022年，公司的净
快速增大。本文将从杜邦分析法的角度对新能源行业资产收益率下滑到24.9%，而权益乘数略有上升。这
中的“超级独角兽企业”宁德时代进行分析，探讨其与其销售净利率和总资产周转率有关。在此基础上，
盈利能力。为找出影响净资产收益率变化的原因，本文从销售净
一、案例分析利率、总资产周转率、权益乘数三个指标进行详细的
（一）宁德时代概况分析[1]。
宁德时代成立于2011年，于2018年6月在深交2.销售净利率分析
所上市。公司主要从事新能源汽车动力电池系统的研销售净利率是净利润与销售收入的比率。由表1
发、生产、销售。其中，锂电池出货量在全球遥遥领先，可知，该公司的销售净利润率总体呈现先升后降趋势，
其合作伙伴有宝马、丰田、德国莱茵TÜV、特斯拉（上在2021年达到最高值13.70%，此后呈下降趋势。公
海）等。司销售收入增加的同时，销售净利率却下降，说明净
（二）基于杜邦分析体系的宁德时代盈利能力利润的增速慢于销售收入的增速。
分析2018—2022年销售成本率在不断上升，表明公
1.净资产收益率驱动因素分析司在过去的五年中，每获得一元销售收入所支付的成
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权本都在增长。成本费用利润率在这五年中总体呈现出
益乘数。杜邦体系中销售净利率、总资产周转率和股下降的趋势，说明宁德时代这五年的成本费用是增加
东权益乘数是影响净资产收益率的三大因素。的，成本费用的大幅度上升影响了销售净利率。为进
从表1可知，2018—2022年，宁德时代的净资一步说明净利润率的变化原因，可以通过利润表中的
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