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经济论坛077

调味品企业盈利能力分析

——以千禾味业为例

文/吴宗燕

随着“民以食为天”的俗语传承，中国成为一个美食大同质产品和价格参差不齐。

国，涌现出许多调味品企业。本文以千禾味业股份有限公司

作为研究对象，它作为一个“零添加”调味品的领军品牌，3公司简介

受到了人们对食品健康以及海天味业“双标门”事件的关千禾味业创立于1996年，其位于四川眉山，公司在成

注，有着强劲的发展前景。本文就其在2017—2021年期间立后一直专注于焦糖色食品添加剂的研发、生产和销售。到

的盈利能力进行分析，从盈利模式、质量和可持续性三个方2001年，千禾味业向焦糖色食品添加剂的下游产业开始扩

面来分析。结果发现，其存在着对市场未知风险可控能力较展，其定位高端，公司旗下拥有5家工厂，分别从事研究和生

低、过度依赖经销商、固定资产周转率和存货周转率较低、产健康高品质酱油、酱油粉、醋、料酒、焦糖色等产品[2]。

销售费用利用率低下的现象，并提出了相应的解决方案。其将“零添加”系列作为主打产品，其核心酱油产品的市价

一般在15—30元人民币之间，高于目前酱油的平均市价，一

1引言直以来维持着较高的盈利能力。尤其在海天味业发生“双标

COVID-19爆发对调味品行业产生了显著的影响，尤其门”之后，人们日益对食品健康有了更高要求，这对千禾味

是餐饮端的销量受到很大冲击[1]。2017—2021年间，调味品业一直践行的“零添加”路径产生了积极影响。

行业的结构已经由原本的餐饮端（占比45%）和家庭端（占

比30%）发生变化，因疫情发生后，餐饮业受到极大影响，4千禾味业财务分析

家庭端的需求量上升，但是这一模块销售量增长幅度不足以4.1千禾千禾味业盈利模式分析

弥补餐饮行业销量下跌的缺口。本文以千禾味业的数据为4.1.1主营业务收入构成分析

例，分析其2017—2021年的盈利能力变化情况。经查看千禾味业2017年至2021年度的利润表发现，其主

营业务收入一直处于稳步增长的状态。2021年相比于2021

2行业概况年增长了103%，仅仅五年时间，如此可观的业绩翻番，一

调味品作为生活必需品，没有明显的周期性和季节性。定程度上证明千禾味业的经营模式是可观的。千禾味业的核

按照消费能力可分为消费能力较强者和较低者，前者追求美心品类是高品质酱油、食醋两种，二者基本上能够保持在

味、健康，后者注重产品的性价比。随着我国的经济不断发40%左右的毛利。从分产品来看，2021年酱油成本相较于

展和人均收入提升，调味品行业具有明显的品牌效应。同2017年上涨了156%，但收入却只上涨了133%；2021年

时，由于不同地区的口味和菜系差异，调味品行业保持着区食醋成本相较于2017年上涨了167%，而营业收入仅上涨了

域性特色，影响着需求量和销售量。下游客户餐饮行业一旦111%。作为该公司的两个主力产品，其营业成本的涨幅均超

选定调味品产品，几乎不会更换，而食品加工制造业更是按过了营业收入的涨幅，这说明该企业在营业成本的控制方面

照其配方不会改变已使用调味品。近几年，外资企业进军我还有极大的提高空间，营业成本的管控不力，会导致其盈利

国调味品市场，对行业结构和利润有重大影响。利用波特五能力的下降。

力模型对行业进行分析，可得出以下结论：竞争者众多且产4.1.2销售毛利分析

品同质化，存在