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2022中国A股上市公司信用研究
第三季度季度报告
公司信用研究部简介
研究内容
清华大学全球证券市场研究院成立公司信用研究部，与新加
中
国坡国立大学亚洲数字金融研究所开展合作，针对中国A股上市公
A司信用违约风险进行了全面的分析，并将研究成果定期对外发
股
布。成果将以定期发布季度研究报告的形式呈现，研究报告内容
上
市包括：我国A股上市公司信用概览、信用评估、历史回顾与未来
公展望以及案例分析等。
司
信报告立足于本季度，从历史、当前以及未来视角对公司信用
用
违约风险的时间维度进行了全面评估，从A股市场、行业、地
研
究区、规模、所有制、上市板块等视角对公司信用违约风险的结构
季特征进行了剖析。此外，本报告附录中详细汇报了算法、模型以
度
及信用指标结果等。
报
告
清华大学全球证券市场研究院新加坡国立大学亚洲数字金融研究所
公司信用研究部简介
研究目标
在我国公司违约事件频发的背景下，如何测度和预测我国公
司的信用违约风险成为了学者、监管者、金融机构与投资者所共
同关注的重要问题。
公司信用研究部依托于清华大学全球证券市场研究院与新加
坡国立大学亚洲数字金融研究所，依据新加坡国立大学信用研究
行动计划（NUS-CRI）的权威信用指标体系，旨在为广大证券市
场监管者、金融机构与投资者提供科学、专业的公司信用违约风
险指引，为我国公司的信用风险管理与监管提供相应的学术支持
和监控机制。
第
研究成果除通过论坛发布，也会上传到研究院的官方网站上三
供社会各界参考。我们也会同时将研究报告寄送给监管部门，希季
望能使相关单位更广泛更深入地了解我国A股上市公司信用风险度
的整体情况及其在行业、地区等维度的分布情况。
主要指标简介
违约概率（ProbabilityofDefault，PD）是新加坡国立
中
国大学信用研究行动计划（NUS-CRI）的核心信用指标，由
A该机构研发的公司违约预测模型计算。该模型衍生于由段
股
锦泉教授团队所构建的远期密度模型（ForwardIntensity
上
市Model），能够对宏观金融和公司微观数据进行动态学习，
公从而生成具有前瞻性的违约概率期限结构。本报告中PD默
司
认为1年期违约概率，即未来一年内的违约概率。
信
用
该模型的输入变量包括了宏观金融变量和公司微观变
研
究量，并且充分考虑了金融与非金融公司之间的差异，以及
季国有公司与非国有公司之间的差异。该模型对于预测我国
度
A股上市公司信用风险具有良好的适用性。
报
告
清华大学全球证券市场研究院新加坡国立大学亚洲数字金融研究所
主要指标简介
远期违约概率（ForwardProbabilityofDefaul
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