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期权基础知识

一、什么是期权

期权（Options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格（称为执行价格或敲定价格）买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。

期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间以特定价格买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。

二、为什么要选择期权交易

1、交易成本低

期权交易与期货交易相比，交易手续费及保证金更低，郑州商品交易所设计的小麦期权合约的交易手续费为每手1元，大大降低了投资者的交易成本。

2、投资者风险小

对于期权交易的买方而言，他最大的损失就是买入期权所交纳的权利金，况且即使期价向相反方向变动导致买入方不能履约，期权平仓时仍旧有价值，损失要小于所交纳的权利金。

对于期权交易的卖方来说，虽然他的风险可能随期权价格的不利变动而扩大（因为卖方需要交纳保证金，并且需每日无负债结算），但同样头寸的最大风险仍然小于相应期货风险。原因在于：期权价格变动幅度原则上小于或等于对应期货价格变动幅度；期权卖方所收的权利金中已含有额外的价值，因此增加了其抗风险的能力，只有期货价格超过损益平衡点时才会出现损失；期权卖方还可以根据期货价格的变化和持仓情况，建立相应数量的期货头寸，对持有的卖出期权头寸进行保值，故期权卖方所面临的风险相对小于单纯的买期货或卖期货时所面临的风险。

3、利用期权规避现货市场风险更具优势

它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。买入期权不用交纳保证金，对于一些非专业投资者而言，通过买入期权合约来规避现货价格的波动风险，不仅能够在防范价格不利变动的风险，还能保留价格有利变动带来的好处，是比较理想的选择。

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三、期权的类别

（一）按照买方的权利来划分

1.看涨期权

看涨期权（calloptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的相关期货合约，但不负有必须买进的义务。期权买方若不想买，只需让该合约到期作废即可。如有人买，也可将看涨期权转卖出去。对期权卖方来说，有义务在期权规定的有效期限内，应期权买方的要求，以期权合约预先规定的价格卖出相关的期货合约。

2.看跌期权

看跌期权(putoptions)是指期权的买方向期货期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约，但不负有必须卖出的义务。同样的，若不想卖，可让期权到期作废，亦可将看跌期权转售给想买该期权的人。从期权卖方来说，则有按期权合约的有关规定随时买入这些相关期货合约的义务。

（二）按照交割时间划分

1.美式期权

美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候可以行使权利。期权买方既可以在期权合约到期日这一天行使权利，也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。

2.欧式期权

欧式期权是指在规定的合约到期日方可行使权利。期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利，过了期限，期权合约也就自动作废。

美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别。近年来无论在欧洲还是在美国，或是其他地区，美式期权已占据主流，欧式期权虽仍存在，但其交易量已比不上美式期权。

（三）按照执行价格与标的物市价的关系划分

1、实值期权：执行价格期货价格

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2、虚值期权：执行价格期货价格

3、平值期权：执行价格＝期货价格

注：以上所指的实值、虚值和平值期权是从买入期权方的角度来说。

四、影响期权价格因素

1、标的物价格

期权

标的物价格

权利金

看涨期权

↑

↑

↓

↓

看跌期权

↑

↓

↓

↑

2、标的物价格波动率

期权

波动率

权利金

看涨期权

↑

↑

↓

↓

看跌期权

↑

↑

↓

↓

注：波动率－在金融市场，国际上习惯以波动率作为描述某一市场中风险（回报）大小的指标之一。波动率较大则市场价格上下震荡的幅度就较大，意味着市场风险较大；反之，波动率较小，说明价格上下震荡的幅度就较小，意味着风险也相对较小。

3、执行价格

期权

执行价格

权利金

看涨期权

↑

↓

↓

↑

看跌期权

↑

↑

↓

↓

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3

4、剩余时间

期权

剩余时间

权利金

看涨期权

↑

↑

↓

↓

看跌期权

↑

↑

↓

↓

5、无风险利率（银行利率）

期权

剩余时间

权利金

看涨期权

↑

↓

↓

↑

看跌期权

↑

↑

↓

↓

6、期权类型（看涨