_浅谈PE投资盈利能力分析.pdf

浅谈PE投资盈利能力分析

徐建鹏

摘要：PE投资盈利能力分析需要找到企业盈利持续增长的原动力，落脚点是企业盈利能力的可持续性及成长性。

本文首先提出PE投资项目盈利能力分析的重要性，提出可持续性及成长性分析是PE投资盈利能力分析的关注点，最

后就如何对PE项目的盈利能力进行分析，提供了一些操作建议。

关键词：PE投资；盈利分析；重要性；关注点；方法

引言

为什么要关注PE投资项目的盈利能力，PE投资盈

利能力分析的关注点和落脚点是什么，如何对PE投资

项目的盈利能力进行分析？目前在理论界和实务界并没

有统一的答案，可以说PE投资盈利能力分析无定试，适

合的就是最好的。笔者通过参与PE投资项目，从财务角

度，总结了一些PE投资盈利分析的心得与体。现概况

如下：

一、盈利能力在PE投资中的重要性

1.PE投资与资本市场有密切关系，现阶段，我国资首先，PE项目是否投资，取决于项目是否有盈利潜

本市场对企业上市有盈利要求能，在短期内是否可以满足IPO规定的盈利指标。其次，

PE投资即PrivateEquity，简称PE，即私募股权投PE投资项目是否成功，也在很大程度上取决于所投资企

资”，是指通过私募形式募集资金，并将资金投入到非上业业绩的可持续性及成长性。此外，PE投资项目业绩的高

市企业获得股权，通过股权的增值获取投资收益的行为。成长性，拉低了投资时入股价格，带来了较好的投资预期。

本文所说的PE投资，为狭义的私募股权投资，一般不包这就需要我们在投资前，考量项目的盈利潜能。笔者

括天使投资、VC、A轮、B轮等投资。一般是Pre-IPO时认为，只有考查清了项目的盈利能力，才能为项目合理

期，公司发展已进入成熟期，已经形成一定规模，具有稳估值提供参考，才能知道投资是否可以沿着投资预期前

定的盈利模式和现金流。进，才能为项目评价、投资提供正确的投资参考依据。理

PE投资的退出方式主要有四种：分别是：1、首次公由如下：PE投资项目，由于企业相对于成熟期，企业的

开发行股票并上市(IPO)，2、兼并收购，3、股份回购，4、清盈利也相对稳定，如果外在环境没有大的变化，如：行业

算。目前，在我国，不考虑新三板，主板、中小板、创业板对突然性的政策利好等，企业在投资的几年后盈利能力也

企业IPO都有盈利要求。IPO是目前国内PE投资项目最不可能有翻天覆地的变化，最大的可能性就是随着产品

理想的退出通道。竞争力增强，市场占有率上升、新品推出，规模提升、管理

PE主要的盈利模式是寻找具有上市潜力的企业,借精细化等因素业绩沿着一定的增长率稳定增长。因此，当

由企业上市后估值的大幅增长获取投资收益。PE投资企我们细致的考量清楚项目的盈利能力后，就可以大致知

业时,一级市场市盈率一般在10倍左右,一旦企业成功上道项目的前景，就可以决定是否投资。

市,二级市场给予企业的市盈率则达50倍甚至更高。一、即使是天使投资，最后也回到项目盈利上来，因为

二级市场估值的巨大差异是目前PE资本增值的最主要资本的本质是逐利，投资的本质是赚钱。

来源。可见，PE投资与资本市场有密切关系，企业能否成3.符合价值投资的基本理念

功上市，成为PE投资能否成功的关键。关注项目的盈利能力的成长性，符合价值投资的基

而现阶段，我国资本市场对企业上市有盈利要求，相本理念。成长性价值投资被市场公认为最为理性、最成功

关规定详见下表：的投资理念与投资方式，并被股神巴菲特所证实，被大部

可见，PE投资项目在上市前，必须要达到规定的盈分投资机构所认同。现实中，随