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贵州茅台(600519)分析
一、基本面分析
公司简介：
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台
酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品
发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒
（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）
291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材
料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、
33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足
了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品
酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了
低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据
了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
本年度业绩回顾
利润构成与盈利能力
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜营业收入(万元)｜1364207.55｜1163328.37｜966999.91｜824168.56｜
｜销售费用(万元)｜49377.73｜67653.17｜62128.43｜53202.47｜
｜管理费用(万元)｜100131.80｜134601.42｜121715.85｜94117.41｜
｜财务费用(万元)｜-21781.35｜-17657.70｜-13363.61｜-10250.08｜
｜三项费用增长率(%)｜6.76｜8.28｜24.38｜10.65｜
｜营业利润(万元)｜928239.34｜716090.62｜607552.05｜539038.49｜
｜投资收益(万元)｜328.98｜46.91｜120.94｜132.23｜
｜净额(万元)｜-283.91｜151.05｜501.94｜-508.42｜
｜利润总额(万元)｜927955.43｜716241.67｜608053.99｜538530.06｜
｜所得税(万元)｜234883.99｜182265.52｜152765.09｜138454.13｜
｜净利润(万元)｜656908.46｜505119.42｜431244.61｜379948.06｜
｜销售毛利率(%)｜91.53｜90.95｜90.17｜90.30｜
｜净资产收益率(%)｜28.82｜27.45｜29.81｜33.79｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
经营与发展能力
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜存货周转率(次)｜0.20｜0.22｜0.26｜0.30｜
｜应收账款周转率(次)
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