电连技术(300679)消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者.docxVIP

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公司深度研究|电连技术

消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者

电连技术（300679.SZ）首次覆盖

证券研究报告

2024年09月17日

核心结论

【核心结论】预计公司2024-2026年归母净利润分别是6.29/8.50/10.92亿元，当前市值对应PE分别为21.98/16.27/12.66倍。电连技术是国内领先的连接器厂商，消费电子领域射频连接器处于国内领先地位，同时BTB产品业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。随着汽车智能化的进一步发展，公司汽车高速高频连接器业务迎来快速增长，产品竞争格局好，已经陆续在多家头部汽车客户上量，市场份额有望进一步提升，公司有望长期稳居国产龙头，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

【主要逻辑】

汽车电子：产品陆续在多家汽车客户上量，业务快速成长，市场份额有望不断提升。汽车高频高速连接器不仅需要保证车载环境下的机械可靠性，还需要考虑高频传输信号的完整性及电磁干扰，技术和行业进入壁垒高。国内汽车高速连接器市场被海外巨头主导，根据华经产业研究院，2021年罗森伯格、泰科、安费诺三家合计占据我国汽车高速连接器市场约92%的市场份额，电连技术为国产领先企业，其市场份额为7%。我们测算了中国汽车连接器市场规模，预计2024年中国汽车高频高速连接器市场规模为118亿元，受益于汽车智能化程度不断加深，相关市场规模将持续扩张。

电连技术是国内头部汽车高频高速领域全产品布局企业，客户群体覆盖国内汽车头部整车厂以及海外头部Tier1企业，目前公司汽车连接器产品已进入奇瑞、比亚迪、吉利、长城、长安、理想等企业供应链并已实现批量供货，2023年公司汽车电子业务收入8.23亿，同比增长60%。未来公司在国内该领域渗透率有望进一步提升，并随着海外Tier1客户项目的不断导入和量产，公司汽车电子业务有望持续迎来高速增长。

消费电子：射频连接器处于国内领先地位，BTB连接器迎来快速增长。公司是国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商，在我国射频连接器行业处于领先地位，客户包括国内外主流智能手机品牌。BTB连接器主要用于PCB/FPCB连接，在手机中可应用于各个功能模组，该业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。

风险提示：智能手机市场需求不及预期；汽车电子业务增长不及预期；技术人才流失风险

核心数据

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

2,970

3,129

4,546

5,708

7,042

增长率

-8.5%

5.4%

45.3%

25.6%

23.4%

归母净利润(百万元)

443

356

629

850

1,092

增长率

19.3%

-19.6%

76.6%

35.1%

28.6%

每股收益（EPS）

1.05

0.84

1.48

2.00

2.58

市盈率（P/E）

31.2

38.8

22.0

16.3

12.7

市净率（P/B）

3.4

3.1

2.7

2.4

2.0

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

公司评级

买入

股票代码

300679.SZ

前次评级

--

评级变动

首次

当前价格

32.62

近一年股价走势

32%24%16% 8% 0% -8%-16%-24%

电连技术

消费电子零部件及组装

2023-092024-012024-05

分析师

郑宏达S0800524020001

zhenghongda@

王勇S0800524070002

wangyong@

相关研究

西部证券2024年

西部证券2024年09月17日

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索引

内容目录

投资要点 4

关键假设 4

区别于市场的观点 4

股价上涨催化剂 4

估值与目标价 4

电连技术核心指标概览 5

一、从消费电子出发，加速推进汽车连接器国产替代 6

1.1专注连接器领域，构建丰富产品矩阵 6

1.2营收规模快速成长，汽车连接器成为业绩增长重要驱动力 7

二、汽车连接器空间广阔，国产替代大有可为 9

2.1连接器：电子系统设备间信号传输的重要桥梁 9

2.2汽车电动化智能化趋势下，汽车连接器量价齐升 11

2.3汽车高速高频连接器壁垒高，电连技术为国产领先企业 1