川仪股份(603100)国产工业自动化仪器仪表领先企业-广发证券[代川,孙柏阳,范方舟]-20240918【28页】.docxVIP

公司深度研究|通用设备

证券研究报告

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川仪股份(603100.SH)

国产工业自动化仪器仪表领先企业

核心观点:

l近六十年历史积淀，专注中高端自动化仪器仪表。公司前身四川仪表总厂为国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，历经六十年发展，现已成为国内工业自动化仪器仪表领域领先企业，部分产品性能已达到国际先进水平。根据公司年报，2023年，公司营收74.11亿元，同比增长16.34%;归母净利润7.44亿元，同比增长28.44%。

l自动化仪器仪表市场体量大，中高端设备国产替代进行时。根据上海仪器仪表协会，2021年，工业自动化仪器仪表全行业营业收入达3,685.38亿元;根据制造业排名数据库2022年数据，流量计、温度计、物位仪、压力变送器、在线分析仪器等业内主要公司的主要产品覆盖市场规模约461.35亿元。公司在纯自动化仪表市场中排名位居前列，近年来总体市占率呈上升趋势，未来国产替代空间仍然较大。

l多维度共同发力，竞争优势明显。(1)产品谱系全面。公司是国内综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品谱系完善程度高，且能通过提供个性化的自动化方案解决客户需求。(2)研发实力较强。公司研发投入持续高增，引入多领域技术专家;实施“数智川仪”工程，数字化转型成效显著。(3)客群持续突破。公司在国内通过营销赋能与市场开拓，实现新领域、新客户的拓展;海外市场亦取得较大突破，根据公司年报，2023年公司海外营收达1.97亿元，同比增长73.72%。

l盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.93/8.90/10.34亿元，考虑到公司为国内工业自动化仪器仪表龙头企业，参考可比公司，我们给予公司24年归母净利润15倍PE估值，对应合理价值23.18元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

l风险提示:宏观经济波动风险;技术研发不及预期风险;设备更新进度不及预期风险。

盈利预测:

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

6370

7411

7813

8930

10212

增长率(%)

16.1%

16.3%

5.4%

14.3%

14.3%

EBITDA(百万元)

612

678

903

1001

1152

归母净利润(百万元)

579

744

793

890

1034

增长率(%)

7.5%

28.4%

6.7%

12.2%

16.2%

EPS(元/股)

1.47

1.90

1.55

1.73

2.01

市盈率(P/E)

21.29

14.59

10.37

9.25

7.96

ROE(%)

17.0%

18.8%

17.8%

17.7%

18.2%

EV/EBITDA

18.46

12.94

6.26

5.16

3.98

数据来源:公司财务报表，广发证券发展研究中心

公司评级

买入

当前价格

16.03元

合理价值

23.18元

报告日期

基本数据

2024-09-18

总股本/流通股本(百万股)513.41/508.41总市值/流通市值(百万元)8230/8150一年内最高/最低(元)32.64/15.7630日日均成交量/成交额(百万)3.11/50.83近3个月/6个月涨跌幅(%)-18.63/-29.40

相对市场表现

10%2%

10%2%

-7%-15%-24%-32%

09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24

川仪股份沪深300

分析师:代川

SAC执证号:S0260517080007SFCCENo.BOS186

021daichuan@分析师:孙柏阳

SAC执证号:S0260520080002

021sunboyang@分析师:范方舟

SAC执证号:S0260522080001

021fanfangzhou@

请注意，孙柏阳,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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