2024中国经济前三季度稳中有进增量政策加逆周期调节报告-安永.docx

中国经济前三季度稳中有进，增量政策加?逆周期调节

2024年11?

?2024年前三季度，中国经济在复杂多变的国内外环境中保持平稳态势，国内?产总值（GDP）同?增?4.8%1。三季度GDP同?增?4.6%，虽创下2023年第?季度以来的最低增速，但9?部分经济指标的好转显?供需关系有望逐渐改善。

??技术制造业?产和投资增速领先各类宏观经济指标，科技创新优势持续增强。商品消费呈现温和复苏?势，以旧换新政策效果正在显现，接下来?个?有望持续推动汽?、家电、家装、厨卫等消费品需求的进?步释放。前三季度货物进出?总值创历史同期新?，?端装备出?是主要拉动因素。

?当前，中国经济增?动能的恢复仍然不平衡不充分，稳增?是?要任务。为进?步推动宏观基本?的修复，近期政府推出了规模和?度空前的?揽?增量政策，包括降准、降息、降存量房贷利率、统?房贷最低?付?例等多个??。化解地?政府债务将是财政?作重头戏，这也将缓释短期流动性?险、优化政府债务结构、提振市场情绪。

?四季度经济预计将延续9?份已经出现的企稳回升态势，基建和制造业投资可能保持较强势头，节假?效应叠加各地新?轮消费券的惠?政策将推动消费市场的持续复苏。外需放缓对?业?产和出?的压?将进?步显现。房地产市场有望迎来边际改善，投资降幅将有所收窄，但考虑到居?置业能?意愿、就业收?等?期因素，预计市场短期仍将延续筑底?情。

1.国家统计局

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中国经济仍处于分化型温和复苏阶段，稳增?是?要任务

?前三季度，中国经济运?总体平稳，GDP累计达??币94.97万亿元，同?增?4.8%。总体来看，?、三季度的GDP波动在预期?标附近，经济?期向好的基本趋势没有改变。

图1.三季度净出?对GDP增?形成较强?撑

GDP增?的三?驱动?（%

GDP增?的三?驱动?

1.97876

1.97

876543210

(1)(2)

1.070.77

1.24

0.63

1.971.190.08

1.97

1.19

0.08

3.04

0.630.83

0.63

0.730.531.76

0.73

1.88

0.705.37

4.634.161.283.913.403.460.953.78

4.63

4.16

1.28

3.91

3.40

2.192.373.02

2.19

1.35

0.250.37

-0.16-0.28

-0.16

-0.81

-1.26-1.05-0.97

2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09

资料来源：国家统计局

消费

投资

净出?

??技术、装备制造业?产增速平稳，但?前总需求仍显疲弱。前三季度，“两重”“两新”政策2落实带动了相关多个重点?业增?，其中，规模以上?技术制造业和装备制造业增加值同?增?9.1%和7.5%，增速?于全部规模以上?业增?3.3和1.7个百分点3。以旧换新??，在汽?报废、置换更新补贴政策等因素带动下，新能源汽?产量同?增?33.8%，与之相关的充电桩产量增?57.2%4。三季度，全国规模以上?业产能利?率为75.1%，略?于?季度的

74.9%5。电?机械?业产能利?率连续第?个季度好转，新能源的供求结构有初