2024年上半年证券行业信用观察——行业总览-新世纪.docx

行业研究报告

2024年上半年证券行业信用观察——行业总览

金融结构部刘兴堂魏昊吴可奕

摘要：2024年上半年，经济弱复苏大背景下，股票市场先抑后扬，波动加剧，市场指数表现有所分化。市场活跃度略有回落，市场股基交易额同比有所下降，两融余额亦同比有所下滑。受经济预期偏弱，叠加资金面整体充裕等因素影响，利率债收益率整体下行；信用债收益率亦整体下行，信用利差持续压缩；债券发行规模较去年同期有所增长。资本市场改革持续深化，资本市场纲领性文件“新国九条”落地，随后配套政策以及监管层发声密集落地，“1+N”系列政策持续优化，共同助力资本市场高质量发展；证监会提出做大做强投资银行的中长期目标，利好头部证券公司。

2024年上半年，资本市场波动加剧，证券公司整体营收和利润有所承压。市场交易活跃度回落背景下，经纪业务收入贡献有所下滑；信用业务亦受到两融余额下降影响；投资业务随市场波动而有所下滑；股权融资放缓，投行业务承压；资产管理业务转型深化，收入彰显韧性。

从债券发行情况看，2024年上半年，证券行业发债主体信用等级集中于AAA级，行业内主体信用质量较高。从发行利差来看，相较于公开发行产品，个别无评级或私募产品发行利差相对较大。

级别调整方面，2024年上半年，共有1家证券公司主体信用等级发生上调，为民生证券，主体信用等级由AA+调整至AAA。

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一、行业运行数据与点评

1、市场环境

2024年上半年，经济弱复苏大背景下，股票市场先抑后扬，波动加剧，市场指数表现有所分化。市场活跃度略有回落，市场股基交易额同比有所下降，两融余额亦同比有所下滑。

2024年上半年，股票市场先抑后扬，波动加剧，市场指数表现有所分化，上证综指下跌0.25%、沪深300指数上涨0.89%、深证成指下跌7.10%。从股基交易额及两融余额来看，期间沪深两市股基交易额为100.94万亿元，同比下降9.25%；市场融资融券月平均余额为15,180.35亿元，同比下降4.46%。同期，股票质押市值规模为5,206.88亿元，证券公司业务开展规模为1,560.27亿元，占比为29.97%。根据Wind数据统计，证券公司首发和再融资承销金额分别为324.93亿元和1,404.80亿元，金额合计为1,729.73亿元，同比下降73.90%，其中首发承销金额下降明显，同比下降84.50%。从股票首发通过率看，截至2024年6月末，共70家企业上发审会，其中64家过会，通过率为91.43%，上会家数较去年同期减少134家，通过率较去年同期上升5.65%。

从上市公司估值情况来看，截至2024年6月末，除上证A股及北交所外，各交易所板块股票市盈率较去年同期均有不同程度下降，其中，科创板及创业板调整最为明显。

图表1.A股市场主要板块市盈率及上市公司情况

板块名称

平均市盈率

股票家数

亏损家数

2024年6月末

2023年6月末

2024年6月末

2023年6月末

上海A股

12.01

11.62

1,694

1,679

521

深圳A股

20.10

24.09

2,847

2,798

745

深市主板

17.43

20.07

1,505

1,523

383

创业板

27.92

36.76

1,348

1,282

362

科创板

32.73

39.95

573

542

198

北交所

19.00

16.18

249

204

42

资料来源：中证指数

注：亏损家数统计数据基期为2024年3月末。

2024年上半年，受经济预期偏弱，叠加资金面整体充裕等因素影响，利率债收益率整体下行；信用债收益率亦整体下行，信用利差持续压缩；债券发行规模较去年同期有所增长。

2024年上半年，受经济预期偏弱，叠加资金面整体充裕等因素影响，

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利率债收益率整体下行；信用债收益率亦整体下行，信用利差持续压缩。截至2024年6月末，国债1年、5年和10年期收益率分别收于1.53%、1.97%和2.20%，相比年初收益率分别变动-59.62BP、-46.87BP、-38.02BP；国开债1年、5年和10年期收益率分别收于1.67%、2.01%和2.29%，相比年初收益率分别变动-48.88BP、-49.50BP、-39.47BP；交易所公司债曲线AAA/AA+/AA/AA-品种1年期、3年期、5年期的收益率分别收于2.04%/2.11%/2.17%/2.93%、2.16%/