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MARKETFOCUS・市场热点

编者按

伴随海外疫情形势的好转，2021年以来全球通胀明显升温，金融市场的交易主线也由量宽防疫转为

再通胀。通胀指标既是实体经济的反映，也直接影响货币政策决策，既是名义利率的构成要素，也通过

预期影响风险偏好。因此，全球通胀走势的起伏将深刻影响市场的格局，牵动市场的神经。本轮通胀究

竟是暂时的，还是具有持续性？本轮通胀预期抬升对我国货币政策将产生怎样的潜在影响？通胀预期下

美元、商品货币和人民币走势将何去何从？债市利率走势为何与通胀出现背离，下半年通胀预期会扮演

怎样的角色？作为天然的保值产品，高通胀预期下黄金的投资价值如何？在本期中，本刊组织专题，对

上述问题作深入探讨，供读者参考。

全球通胀形势分析及预判

谢亚轩高明张岸天

2年4月，美国CP同比增速达到，且仍有上行

0214.2%

本文以美国与中国数据为主,分析新冠疫:

I

的动力。回顾过去100多年的数据，美国CP超过5%的

情叠加供给冲击背景之下全球大宗商品价:

I

情况基本都是战争和能源冲击导致的。新冠肺炎疫情对经

格上涨和通胀率上行的成因与趋势。主要:

****I

济的影响确实类似一次战争，会同时引发货币超发、财政

包括三个方面,—是大宗商品价格的历史;

I

支出剧增，以及供给收缩—生产秩序

—包括劳动力短缺、

规律与现实映射；二是总需求的全方位扩;